粕类日报：供应压力好转 盘面震荡运行

行情回顾

• 美豆盘面整体震荡运行，月度供需报告偏利多但涨幅较大且缺乏天气题材，上涨乏力。
• 国内豆粕盘面震荡，开盘冲高但主动离场压力较大，后续下行。
• 菜粕盘面下行压力较大，受进口影响，价差扩大，基本面压力增加但有一定支撑。
• 豆粕月间价差下行，基差压力；菜粕月间价差同样下行。

基本面

• 市场基本面总体偏强，供需报告上调旧作出口，压榨需求变化有限。
• 美豆新作种植面积上调，但利空已反应，影响有限；产区天气转干，市场看涨积极性增加。
• 南美收获推进良好，巴西大豆产量维持高位，出口量预计继续增加，但近期表现一般。
• 阿根廷大豆旧作需求良好，压榨与出口增加，供应偏紧；新作产量上修，收获推进，供应减少。
• 国内现货供应压力好转，油厂开机率增加，库存下降，大豆到港量增加，成交减少，需求一般。
• 豆粕库存较上周增加，菜粕库存维持偏高水平，菜籽库存减少。

逻辑分析

• 美豆上涨后下行，天气好转且利多反应充分，上涨动力有限；新作需求乐观下平衡表仍偏紧，支撑存在，但价格持续上涨动力缺乏。
• 南美压力有限，价格坚挺，短期压力反应有限。
• 国内豆粕盘面下行压力明显，上涨幅度较大后上涨有限，压榨利润亏损加深，价格有支撑。
• 菜粕上涨空间有限，跟随豆粕运行，但豆菜粕价差压力明显。
• 月间价差上涨节奏放缓，现货跟涨力度有限，预计豆粕月间价差偏强，菜粕月间价差跟涨。
• 近期盘面波幅可能放大，但空间有限。

交易策略

• 单边：观望。
• 套利：M91正套，MRM09价差扩大。
• 期权：卖出宽跨式策略。

数据来源

• 银河期货，iFind。