行情回顾
- 美豆盘面整体偏强，但缺少利多题材支撑，呈现下行压力。
- 国内豆粕盘面震荡运行，上涨压力明显增加，后续下行风险增加。
- 菜粕盘面下行压力较大，主要受进口影响，价差扩大提供一定支撑。
- 豆粕月间价差震荡，基差和菜粕月间价差同样以震荡为主。
基本面分析
- 国际市场：
- 美豆种植面积上调，作物优良率良好，但利空已反映，影响有限。
- 产区天气转干，市场看涨积极性增加。
- 南美产量高位，供应偏宽松，巴西出口速度一般，后续或存压力。
- 阿根廷大豆需求良好，压榨与出口增加，供应偏紧状态好转。
- 美豆相对偏紧，南美偏宽松，宏观和需求不确定性仍高。
- 国内市场：
- 现货供应压力好转，基差下行，油厂开机率增加但库存小幅上升。
- 大豆到港量增加，成交减少，需求一般，价格承压。
- 菜粕需求表现一般，油厂开机增加，供应宽松，库存偏高水平。
- 菜籽库存减少，菜粕库存增加。
逻辑分析
- 美豆上涨后震荡，利多反应充分，进一步上涨动力有限，但平衡表仍偏紧。
- 南美压力有限，价格坚挺，短期压力反应有限。
- 国内豆粕盘面下行，压榨利润亏损加深，价格仍有支撑。
- 菜粕上涨空间有限，跟随豆粕运行，但菜豆粕价差压力明显。
- 月间价差上涨放缓，现货跟涨力度有限，预计豆粕月间价差继续偏强，菜粕月间价差跟涨为主。
- 近期盘面波幅可能放大，但空间有限。
交易策略
- 单边：观望。
- 套利：M91正套，MRM09价差扩大。
- 期权：卖出宽跨式策略为主。
关键数据
- 国内油厂数据（截止7月10日）：
- 大豆压榨量：237.68万吨，开机率65.45%，库存757.75万吨（减幅2.62%）。
- 豆粕库存：77.95万吨（增幅7.56%）。
- 菜粕压榨量：11.56万吨，开机率稳定，库存2.5万吨。
- 沿海油厂菜籽库存：39.2万吨（减少1.36万吨）。
研究结论
- 美豆市场震荡，支撑存在但上涨动力不足，南美压力有限。
- 国内豆粕价格仍有支撑，菜粕上涨空间有限，价差压力明显。
- 月间价差偏强运行，近期盘面波幅放大但空间有限。
