供需宽松叠加情绪转弱，豆粕下探寻求支撑

盘面回顾

豆粕收盘价3014元/吨，下跌65元/吨，幅度-2.11%。持仓方面，15合约未开始移仓，期限结构为contango结构，斜率略减。01基差-64元/吨，较上周变动45元/吨；月差228元/吨，较上周变动-31元/吨。美湾大豆升水88美分/蒲式耳，巴西大豆升水180美分/蒲式耳。

供应端

• 大豆到港217.75万吨，累计6555.25万吨，同比变化7.4%。
• 美豆产区无干旱地区占比43%，中度干旱地区占比36%，重度及以上干旱地区占比12%。
• 沿海油厂开工率70.52%，较上周变动-1.39%。
• 国内油厂产量166.82万吨，累计5020.6554万吨，同比变化3.19%。
• 美豆对华出口持续为0，中国采购缺位导致美豆出口需求承压。
• 巴西大豆溢价状态未改，对国内成本形成支撑。
• 国内10月买船接近完成，但11-12月买船进度缓慢，四季度后期到港存在缺口风险。

需求端

• 国内大豆盘面压榨利润139.63元/吨，较上周变动10.61元/吨。
• 现货压榨利润-322.05元/吨，较上周变动-47.55元/吨。
• 能繁母猪存栏523.04万头，较上月变动-4.22万头。
• 商品猪存栏3782.4万头，较上月变动19.08万头。
• 油厂五日移动平均提货量198284吨，较上周变动-576吨。
• 节前备货接近尾声，现货成交低迷，提货积极性不足。

库存

• 豆粕油厂库存104.64万吨，较上周变动3.02万吨。
• 豆粕饲料企业库存9.42万吨，较上周变动0.2万吨。
• 仓单数量39055张，较上周变动5363张。
• 巴西豆粕库存2684980吨，环比变化24.44%。
• 美国豆粕库存411881短吨，环比变化1.31%。
• 库存绝对值偏高水平，累库继续，拐点仍未到来。
• 国内高供应、高库存与弱现货成交压制盘面反弹。
• 未来若10月底谈判达成协议，美豆涨价或传导至国内，豆粕成本支撑增强。

策略建议

• 单边：逢低做多。
• 套利：15合约正套。
• 期权：观望。

风险提示

• 中美谈判结果不确定。
• 美豆实际单产与天气风险。
• 国内政策干预。