豆粕周报总结
盘面回顾
- 豆粕收盘价2937元/吨，下跌77元，跌幅2.55%。
- 持仓方面，15合约未开始移仓，期限结构为contango，斜率略减。
- 01基差为-37元/吨，较上周上涨27元；月差为186元/吨，较上周下降42元。
- 美湾大豆升水88美分/蒲式耳，巴西大豆升水207美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4587.45元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价4042.42元/吨。
供应端
- 本周大豆到港175.5万吨，累计到港6730.75万吨，同比增长6.97%。
- 美豆产区无干旱地区占比43%，中度干旱地区占比36%，重度及以上干旱地区占比12%。
- 沿海油厂开工率66.41%，较上周下降4.11%。
- 国内油厂本周产量156.03万吨，累计产量5176.68万吨，同比增长3.3%。
- 阿根廷宣布将大豆、豆粕、豆油等农产品出口关税由26%降至0%，但随后终止免税政策，中国买家已订购约130万吨阿根廷大豆。
需求端
- 本周国内大豆盘面压榨利润147.27元/吨，较上周上涨7.64元/吨。
- 现货压榨利润为-350.25元/吨，较上周下降28.2元/吨。
- 能繁母猪存栏523.04万头，较上月下降4.22万头；商品猪存栏3782.4万头，较上月上涨19.08万头。
- 油厂五日移动平均提货量189330吨，较上周下降9260吨。
- 远月基差成交活跃，反映市场对后期供应仍存担忧。
- 生猪养殖利润仍处亏损区间，抑制豆粕添加比例。
库存
- 本周豆粕油厂库存109.2万吨，较上周上涨4.56万吨；豆粕饲料企业库存9.6万吨，较上周上涨0.18万吨。
- 仓单数量39055张，较上周上涨5363张。
- 巴西豆粕库存2669390吨，环比上涨23.72%；阿根廷豆粕库存848507吨，环比上涨4.14%；美国豆粕库存411881短吨，环比上涨1.31%。
- 库存绝对值处于偏高水平，累库继续，拐点仍未到来。
- 若中美谈判无实质进展，豆粕仍将依赖成本定价，区间震荡格局难破。
策略建议
- 单边：逢低做多。
- 套利：15合约正套。
- 期权：观望。
风险提示
- 中美谈判结果不确定。
- 美豆实际单产与天气风险。
- 国内政策干预。
