周度评估及行情展望
本周金银价格表现强势。沪金涨0.93%，报838.26元/克；沪银涨2.34%，报10204.00元/千克。COMEX金涨1.05%，报3719.40美元/盎司；COMEX银涨1.60%，报43.37美元/盎司。10年期美债收益率报4.14%，美元指数涨0.03%，报97.65。
美联储开启新一轮降息周期，定调“风险管理式”降息。议息会议后金银价格冲高回落。鲍威尔表示“没有必要快速调降利率”，并认为近期通胀偏高，但承认劳动力市场存在风险。鲍威尔定调本次降息为“风险管理式”，缓解了市场对后续海外经济衰退的预期，利好白银价格。特朗普的政治影响因素方面，理事米兰支持降息50个基点并投出反对票，但“特朗普派系”的理事沃勒和鲍曼未投反对票，鲍威尔强调团结，挫伤市场鸽派预期。
“预防式降息”令海外衰退预期缓和，驱动金银比价下行。白银工业属性更强，在海外经济衰退预期回落、欧美国家宽财政倾向明显的情况下，金银比价将回落，白银价格表现强于黄金。
新任理事米兰周五的货币政策表态极为鸽派，驱动白银价格收回此前跌幅。米兰明确表示支持年内降息150个基点，认为关税带来的通胀不存在，美联储保持紧缩对就业市场风险更大。米兰表示若特朗普希望他留在美联储，则他将离开经济顾问委员会，并努力说服其他政策制定者进行更快速的降息。
行情展望：米兰的发言对市场影响显著，其宽松倾向和可能成为新一任联储主席的可能性值得关注。内外盘白银价格受宽松货币政策预期影响表现强势，沪银主力合约价格再创历史新高。贵金属当前策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间823-850元/克，沪银主力合约参考运行区间9799-10800元/千克。
黄金技术图形
沪金指数处于历史新高附近的盘整阶段，在上升基础趋势基础母线附近得到支撑，持仓量明显回升，预计价格仍将表现强势。
沪银指数
沪银指数在本次鸽派不及预期的情况下价格回落幅度相对有限，且在米兰鸽派讲话后再创历史新高，持仓量明显增加，预计后续将延续趋势性上行格局。
市场回顾
本周金银价格表现强势，数据详见上文。
黄金、白银价格
内外盘金银价格涨跌幅详见上文。
黄金成交与持仓
内外盘黄金持仓量均有所上升。本周沪金总持仓量上涨1.33%至44.89万手，COMEX黄金总持仓量上升1.29%至51.62万手。
白银成交与持仓
内外盘白银持仓量同样出现上升。周五夜盘沪银总持仓量上升至91.1万手，COMEX白银总持仓量上升3.99%至16.3万手。
管理基金净多头持仓
COMEX金银管理基金净持仓有所回落。COMEX黄金管理基金净持仓下降4548手至15.89万手，COMEX白银管理基金净持仓小幅下降49手至3.58万手。
路透统计口径内黄金ETF总持仓量
截至9月19日为2229.7吨，外盘白银ETF总持仓量为27681.17吨。
海外汇率与利差
数据详见上文。
比价
数据详见上文。
利率与流动性
美国长短债收益率数据详见上文。
利率及通胀预期
数据详见上文。
美联储资产负债表
数据详见上文。
宏观经济数据
美国8月CPI同比值为2.9%，高于前值；环比值为0.4%，高于预期。核心CPI同比值为3.1%，环比值为0.3%，符合预期。美国至9月13日当周初请失业金人数为23.1万人，低于预期和前值。美国8月ISM制造业PMI为48.7，低于预期；非制造业PMI为52，高于预期。美国7月新屋开工总数年化值为142.8万户，大幅高于预期；营建许可总数年化值为135.4万户，低于预期。
贵金属价差
数据详见上文。
金银内外价差
数据详见上文。
贵金属库存
白银库存数据详见上文。黄金库存数据详见上文。
