首席周观点：2025年第38周

中矿资源（002738.SZ）：公司“锂+铯铷+铜锗”三线布局，多曲线支撑成长弹性增强。

• 锂盐业务：进入量价结构性抬升新阶段。
  • 公司已成长为矿产资源产业链一体化的矿业集团，拥有丰富的锂资源和完备的配套产能。
  • 津巴布韦Bikita和加拿大Tanco矿山提供锂资源，公司锂盐生产矿石原料自给率达100%。
  • 增强能源自给、调整原料供给结构，以达降本增效。
  • 锂盐销售结构持续变化，未来销量成长弹性较大，预计2025年锂盐产量与2024年基本一致，2026-2027年销量将分别提升33%和66%。
• 风险提示：项目投产情况不及预期风险，项目完成时间晚于预期风险，锂价超预期下行风险，下游新能源汽车行业发展不及预期风险。

精智达（688627.SH）：半导体测试领域业务快速增长，多项研发项目已取得订单。

• 业绩增长：2025年上半年实现营业收入4.44亿元，同比上升22.68%，实现归母净利润3058.7万元，同比下降19.94%。
• 业务增长：半导体测试设备领域业务保持快速增长，实现业务收入3.13亿元，同比增长376.52%。
• 技术创新：多项研发项目已取得订单，包括FT测试机、MEMS探针卡、高速前端接口ASIC芯片等。
• 布局拓展：拓展新技术与市场边界，纵向延伸DRAM测试设备产品线，横向拓展NAND FLASH等存储器测试领域，并大力推进算力芯片SoC测试机研发。
• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别是1.92元、2.88元和3.80元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；技术迭代风险。

煤炭行业：原煤和陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量均下降，三大港口库存继续减少。

• 价格变化：国内动力煤和澳洲价格环比上月继续上涨，南非和欧洲三港动力煤离岸价格环比上月继续下跌。
• 产量变化：7月原煤月度产量环比同比下降9.52%；陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降。
• 库存变化：三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续上升。
• 海运费变化：国内、国际海运费月环比继续上涨。
• 结论：国内动力煤和澳洲价格环比上月继续上涨，7月原煤和陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降。三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续上升。国内、国际海运费月环比继续上涨。
• 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。

航空机场：航空机场8月数据点评：供给低增长，客座率环比改善。

• 国内航线：8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7%，环比7月提升约0.8%；客座率较去年同期提升约0.9pct，环比7月提升3.3pct。
• 国际航线：8月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约14.6%，环比7月提升约1.0%；客座率同比去年基本持平，环比7月提升约2.8pct。
• 行业趋势：8月《中国航空运输协会航空客运自律公约》的发布，为行业反内卷大环境的形成奠定了基础。
• 结论：反内卷大环境的形成与维持有望加速行业再平衡的过程，对行业整体盈利水平的改善会有较大助益。
• 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。