2025年8月城投化债及转型跟踪：置换隐债专项债发行进度达97%，平台整合持续活跃

一、化债及城投转型相关重大政策速递

• 中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》，提出建立可持续的城市建设运营投融资体系，加快融资平台改革转型，坚决遏制新增地方政府隐性债务。
• 国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，明确地方政府债券可支持PPP存量项目建设、置换社会资本方垫资。

二、化债进程跟踪

• 隐债化解进度：
  • 地方政府债券置换：8月用于化债的地方债发行节奏放缓，置换隐债专项债当年发行进度已达97%，湘豫黔鄂四省发行进度相对缓慢，特殊新增专项债发行规模已超8000亿元。
  • 隐债清零：截至2025年8月底，已有广东、北京、上海三个省/直辖市和25个地级市及138个区县宣布已完成隐性债务清零的目标。
  • 退平台和退出重点省份：2025年8月，共11家主体宣告“不再承担政府融资职能”，较上月有所回落。一揽子化债以来，共有904家主体实现退平台。声明市场化经营主体节奏明显加快，8月共58家主体声明为市场化经营主体，创2023年10月以来新高。内蒙古已确认退出重点省份，宁夏已满足退出条件。
• 经营性债务化解：
  • 债券：8月城投债净融资仍持续承压，募集资金用途持续以借新还旧为主（借新还旧债占比达96%），平均发行利率已降至2.37%。
  • 非标债务：8月共监测到2例非标债务化解案例，均通过银行贷款置换非标方式实现。
  • 统借统还：8月新发行1只“统借统还”债券，发行主体为昆明轨道交通集团。
• 拖欠企业账款：8月，多地持续推进解决拖欠企业账款工作，并公布相关进展。

三、城投平台整合及转型跟踪

• 城投平台整合概况：8月共监测到城投平台整合事件45项，整合活动较为活跃。从区域分布看，江苏、浙江两地整合数量领先。从整合类型来看，主要涵盖通过资产整合新设产业投资平台、推进业务板块专业化整合、整合区域内资源打造高信用评级的主体三大方向。
• 产业债新增发行主体概况：8月产业债新增发行主体数量环比回落，类城投产业主体仍为主导。本月类城投产业主体以股权投资型企业为主，整体信用资质偏弱。