2025年9月地方债发行情况分析：地方债发行量环比减少，置换隐债专项债发行进度超99%

核心观点
2025年9月，地方债发行量和净融资额环比、同比均减少。新增专项债发行环比、同比减少，再融资债发行环比减少、同比增加。1-9月累计，新增专项债发行量占全年限额的83.6%，进度慢于去年同期；用于置换隐性债务的再融资专项债发行进度超过99%。

发行利率与利差
9月地方债加权平均发行利率环比上行15.00bps至2.19%，各期限多数上行；加权平均发行利差环比上行2.28bps至22.76bps，各期限多数走阔。

发行期限
9月地方政府债加权平均发行期限为16.99年，环比拉长2.60年。新增专项债、再融资债加权平均发行期限分别拉长至22.04年和12.70年，新增一般债加权平均发行期限缩短至8.65年。

募集资金用途
9月新增专项债投向“市政和产业园区基础设施”占比最高（12.55%），环比下降4.69pct；投向“民生服务”占比提升至7.86%，环比提高1.36pct；“交通基础设施”和“土地储备”占比分别下降1.60pct和6.81pct。16个省市发行37只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月发行量的53.25%。安徽、浙江发行3只专项债用于政府投资基金。

区域发行情况
9月31个省市发行地方债，广东、河南、贵州发行规模位列前三。1-9月累计，江苏、广东、四川、山东地方债发行量居前。