市场情绪转弱豆类油脂偏弱运行

豆类油脂市场分析

核心观点

9月18日，豆类油脂期价延续偏弱运行。豆一期价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价跌幅近1%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价获得60日均线支撑，上方承压于5日均线压力，伴随减仓1.4万手。油脂期价延续弱势，豆油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线压力，下探60日均线支撑，伴随减仓1.4万手；棕榈油期价跌幅超2%，期价承压于20日和30日均线压力，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1万手。

中美贸易改善预期令远期供应缺口存在证伪的可能，近期中美贸易关系前景的任何消息都成为市场情绪的助推剂。国内豆类市场交易逻辑围绕疲弱的产业链展开，油厂胀库压力依然存在，豆粕负基差格局持续，短期豆类期价持续承压。关注双节前下游备货节奏和中美贸易进展，以及进口买船节奏的变化。

油脂市场明显转弱，EPA在未来45天内征求意见，生物燃料提案的不确定性较大。棕榈油市场短期进口利润倒挂加深，国内棕榈油新增采购不多，但近月到港偏多而下游需求有限，棕榈油库存持续增加。菜油供应偏紧对价格的支撑仍在，且国庆假期将至，部分企业或有短时停工情况，菜油在其他油脂走弱的背景下，难以走出独立行情，短期表现相对抗跌。

产业动态

1. 乌克兰油菜籽出口停滞：由于对油菜籽和大豆征收10%出口关税引发的海关文件混乱，乌克兰油菜籽出口连续第二周陷入停滞。9月5日至11日的油菜籽出口量骤降至0.93万吨，较前一周的12.9万吨大幅下滑。市场关注乌克兰政府部门是否会出台澄清措施或调整出口税率。
2. 北美及全球主要农业区天气影响：未来2-3周，温暖天气将主导美国和加拿大作物区，有利于收获推进，但区域性强降雨可能造成局部收获中断和质量问题。北部平原近期出现分散性阵雨和强降雨，中南部平原周末经历降雨，局部强降雨延缓玉米和大豆干燥过程，中西部气温上升，三角洲地区干旱持续发展。
3. 巴西大豆出口量预估上调：巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年9月份巴西大豆出口量估计为752.6万吨，高于一周前预估的743万吨，也高于去年9月份的516万吨。今年头9个月的大豆出口量将达到9563万吨，去年同期为8905万吨。ANEC此前曾表示，10月至12月期间，巴西大豆出口量约为1600万吨，支持全年出口达到创纪录的1.1亿吨的目标。
4. 印度季风降雨情况：截至9月17日，印度在当前季风季节（6月至9月）的降雨量累计为869.1毫米，比长期均值高出8%。印度东部和东北部地区的降雨量为1030.2毫米，比长期均值减少18%；西北部的降雨量为735.0毫米，比长期均值高出32%；中部的降雨量为1019.8毫米，比长期均值高出11%；南部半岛的降雨量为690.1毫米，比长期均值高出7%。

研究结论

豆类油脂市场短期偏弱运行，关注双节前下游备货节奏和中美贸易进展，以及进口买船节奏的变化。油脂市场明显转弱，棕榈油库存持续增加，菜油短期表现相对抗跌。乌克兰油菜籽出口停滞对市场影响较大，需关注乌克兰政府部门是否出台澄清措施。巴西大豆出口量预估上调，全球大豆供应预期改善。印度季风降雨情况对大豆和棉花产区影响显著。