博鳌-全球基金经理调查：推力与牛市-20250916【26页】

核心观点

• 市场情绪乐观： 全球基金经理调查显示，投资者对宏观经济和政策环境持乐观态度，FMS情绪指标达到自2025年2月以来的最高水平。投资者预期全球经济将走弱，但软着陆的可能性最大。
• 通胀担忧加剧： 投资者对通胀的担忧加剧，预计未来12个月全球CPI将上升。短期利率预期与通胀预期之间的差距持续扩大，38%的投资者寻求增加对弱势美元的汇率对冲。
• 资产配置变化： 投资者增加对股票、新兴市场股票、电信和银行配置，减少对能源、美元、房地产投资信托和英国股票配置。FMS投资者净增持股票，现金水平稳定在3.9%。
• 行业配置： 投资者超配科技、医疗保健、电信和可选消费品，而低配公用事业、保险和能源。FMS投资者对银行的净持仓为26%，对科技板块净超配20%。
• 尾部风险： 投资者认为“通货膨胀的第二波”是最大的尾部风险，其次是“美联储丧失独立性 & 美元贬值”。“长寿辉煌7”仍然是交易最拥挤的品种。
• 加密货币和黄金： 大多数FMS投资者并非在结构上配置加密货币，FMS对黄金的分配正在上升，但仍保持低2.4%。