核心观点
- 市场情绪乐观： 全球基金经理调查显示，市场情绪达到 2025 年 2 月以来的最高水平，对全球经济增长的预期有所改善，现金持有率处于历史低位，股票配置比例上升。
- 经济前景： 68% 的受访者预测全球经济将实现软着陆，22% 预测将不会着陆，只有 5% 预测将出现硬着陆。全球增长预期仍然低迷，净 -41%。
- 政策预期： 市场对美联储降息的乐观情绪达到 2024 年 12 月以来的最高水平。54% 的受访者预计下任美联储主席将采取量化宽松或收益率曲线控制等措施来缓解美国债务负担。
- 风险偏好： 市场对股票的风险偏好仍然较高，对债券的风险偏好有所下降。
- 资产配置： 全球基金经理将配置比例从欧盟转向新兴市场，并将配置比例从医疗保健转向公用事业、能源和金融。91% 的受访者认为美国股票高估，而新兴市场股票被低估。
- 加密货币和黄金： 只有 9% 的投资者投资于加密货币，平均配置比例为 3.2%。48% 的投资者投资于黄金，平均配置比例为 4.1%。
- AI 估值： 52% 的受访者认为 AI 股票并非泡沫，而 41% 的受访者认为 AI 股票处于泡沫中。55% 的受访者认为 AI 已经开始提高生产力。
- 尾部风险： 市场认为贸易战引发全球经济衰退是最大的尾部风险，其次是通货膨胀阻止美联储降息、债券收益率无序上升和 AI 股票泡沫。
- 拥挤交易： “做多七大巨头”再次成为最拥挤的交易，其次是“做空美元”。
关键数据
- 全球基金经理调查参与人数为 197 人，管理资产规模为 4750 亿美元。
- 现金持有率为 3.9%，处于历史低位。
- 股票配置比例为净 14% 过重，为 2025 年 2 月以来的最高水平。
- 新兴市场股票配置比例为净 37% 过重，为 2023 年 2 月以来的最高水平。
- 美国股票配置比例为净 16% 过轻，为 2025 年 2 月以来的最低水平。
- 黄金配置比例为净 2.2%，为 2025 年 8 月以来的最低水平。
研究结论
- 全球经济前景仍然不明朗，但市场情绪乐观情绪有所改善。
- 美联储降息的预期较高，市场对量化宽松或收益率曲线控制等政策工具的预期也较高。
- 投资者正在将配置比例从欧盟转向新兴市场，并将配置比例从医疗保健转向公用事业、能源和金融。
- 加密货币和黄金的配置比例仍然较低。
- 市场认为 AI 股票并非泡沫，但仍有相当一部分人持相反意见。
- 贸易战引发全球经济衰退是最大的尾部风险。
