新能源及有色金属日报：下游接货热情略有好转 但铅价仍维持震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年10月30日，LME铅现货升水为-35.12美元/吨。国内SMM1#铅锭现货价、上海铅现货升贴水、广东铅现货、河南铅现货及天津铅现货升贴水均持平。铅精废价差为-50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格分别为10025元/吨、10150元/吨、10425元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17360元/吨，收于17350元/吨，较前一交易日变化-5元/吨，成交39452手，持仓69287手。夜盘沪铅主力合约开于17355元/吨，收于17375元/吨，较昨日午后收盘涨25元/吨。
• 区域报价：河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水130-150元/吨；湖南地区部分冶炼厂报价对SMM1#铅升水0-30元/吨，贸易商转为贴水出货；安徽、江西和广东地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅均价升水100元/吨。下游蓄电池企业刚需采购，部分接收大贴水货源，现货成交好转。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为3.0万吨，较上周同期减少0.05万吨；LME铅库存为224175吨，较上一交易日减少700吨。

策略与风险

• 策略：当前国内矿端供应偏紧，冶炼厂采购高银矿意愿低迷，市场供需两弱。国庆以来下游需求好于预期，国内去库明显，但随着有色板块整体调整，铅价或暂时陷入震荡。期权策略暂缓。
• 风险：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

• 提供了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生及再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。

研究结论

• 市场处于供需两弱格局，但下游需求好于预期推动去库，铅价短期内或震荡。需关注供应、消费及海外流动性变化。