铅日报：宏观因素相对利好支撑金属板块 但铅表现仍相对偏弱

华泰期货研究院 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 电动自行车新国标即将落实加之消费淡季来临 铅价或将继续羸弱 2019-04-01 持货商继续挺价 但“有价无市”情况明显 2019-03-20 交割周上期所铅仓单再度大幅上涨 2019-03-18 铅仓单大幅累高 近月偏强逻辑或愈发难以维系 2019-01-16 华泰期货|铅日报 2019-04-04 宏观因素相对利好支撑金属板块 但铅表现仍相对偏 弱 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内，铅价格仍处于低位震荡之中，虽然整体有色金属板块受到宏观环境相对偏强的提振而出现了走强的情况，不过铅品种在其中的表现则仍然相对偏弱。同时下游蓄电池企业同样采购情绪不高，故此目前原生铅现货交易相对清淡。 库存情况：昨日，上期所铅仓单较上周五再度出现了1,204吨的下跌至18,569吨。虽然近期因宏观环境的态势使得国内铅价格呈现了些许的反弹，但是如此较高水平的库存，使得铅价格很难形成像样的反攻行情，并且通常而言，每年的2季度又是铅酸蓄电池消费的淡季，故此在这样的情况下，铅价格未来展望恐仍然较为偏弱。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价较昨日下调33个基点至6.7194，近期由于国内宏观环境以及数据因素相对较为有利，使得整体金属板块价格呈现出相对强劲的势头，而铅品种由于需求的相对惨淡表现依旧较为偏弱，但是比起外盘伦铅而言，则还是相对较强，因此进口亏损程度逐渐缩小。不够单单就需求展望而言，即便近期进口盈利窗口打开，也不一定会吸引更多的境外铅锭内流。 再生铅与原生铅价差：昨日再生精铅对原生铅价差维持在-100元/吨的水平。近期由于铅品种总体呈现出供需两淡之格局，故此虽然有部分采购转向再生铅，但是对于再生铅价格实际支撑相对较弱。 操作建议： 近期受到宏观因素利好的影响，金属板块整体呈现出了相对较为强劲的走势，而铅品种在其中的表现则仍然相对较弱，这也证实了目前铅品种的需求展望的确不尽如人意。不过在宏观环境向好以及持货商挺价的情况下，目前也不建议太过激进做空铅绝对价格，还是建议持有现货的企业以卖出虚值看涨期权收取权利金的方式为主。 后市关注重点： 下游蓄企需求 宏观环境利好是否能够给予铅价一定支撑作用 华泰期货|铅日报 2019-04-04 2 / 9 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 金利 上海 暂无报价 —— —— 南方 上海 Pb1904 + 220 上升20 Pb1904持平（11:00） 金沙 上海 Pb1904 + 200 —— Pb1904持平（11:00） 铜冠 长兴 Pb1904 + 80 持平 Pb1904持平（11:00） 南华 广东 SMM1# + 50 持平 SMM1#下降50 岷山 河南 SMM1# - 50 下降50 SMM1#下降50 金利 河南 长单为主 —— —— 万洋 河南 长单为主 —— —— 豫光 河南 长单为主 —— —— 银星 湖南 暂无报价 —— —— 水口山 湖南 SMM1#平水 持平 SMM1#下降50 宇腾 湖南 暂无报价 —— —— 振兴 云南 SMM1# - 200 持平 SMM1#下降50 江铜 江西 SMM1# + 50 —— SMM1#下降50 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2019-04-04 3 / 9 昨日日内，铅价格仍处于低位震荡之中，虽然整体有色金属板块受到宏观环境相对偏强的提振而出现了走强的情况，不过铅品种在其中的表现则仍然相对偏弱。同时下游蓄电池企业同样采购情绪不高，故此目前原生铅现货交易相对清淡。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1.中国3月财新服务业PMI升至54.4，创14个月新高；综合PMI升至52.9，创9个月新高。财新PMI报告称，3月份制造业用工恢复增长，综合用工总量因此在逾一年来首次出现扩张。 2. 4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，较2月回升0.9个百分点，四个月来首次处于扩张区间，升至2018年7月的水平。 3. 3月31日晚间，国务院关税税则委员会决定从2019年4月1日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。暂停加征关税措施截止时间另行通知。 4.3月14日公布的1-2月工业增加值增速仅5.3%，固定资产投资继续在低位徘徊，社消零增速维持与12月增速相同，显示中国经济下行压力犹存。 5. 2月末，M2同比增长8%，社会融资规模存量同比增长10.1%，保持了平稳增长。前两个月，人民币新增贷款4.1万亿元，同比多增3748亿元；社融新增5.3万亿元，同比多增1.05万亿元。社融同比增速连续两个月均高于2018年末，连续下滑的态势得到初步遏制，为2019年经济金融开局提供保障。总体看，主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响，是稳健货币政策效果的集中体现 6.国家外汇管理局3月7日公布的数据显示，中国2月外汇储备30901.8亿美元，环比增加22.56亿美元，增幅为0.1%。前值30879.2亿美元，预期值30879.5亿美元。 7.昨日（3月5日）在政府工作报告中提及了深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性 服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 8.新华社北京3月5日电 国务院总理李克强5日在作政府工作报告时提出2019年经济社会发展主要预期目标，其中“国内生产总值增长6%-6.5%”。 9.国家发改委昨日在其官网发布2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望。 报告指出，全国投资项目在线审批监管平台数据显示，2018 年全国拟建项目 华泰期货|铅日报 2019-04-04 4 / 9 （指已经办理审批、核准或备案手续的项目）数量增势较好，同比增长 15.5%，为 2019 年投资平稳运行提供坚实的项目储备基础。 初步预计 2019 年我国固定资产投资运行将呈现企稳态势，中高端制造业、现代服务业投资成为主要拉动力，基础设施投资增长情况略有好转，中西部投资增速继续领先。 10. 根据中央经济工作会议精神，保持经济运行在合理区间是2019年重要任务。作为稳增长重要抓手，投资仍然是重大命题，稳投资也成为“六稳”之一。值得关注的是，2019年1月份以来，国家发改委所批复的基建投资项目已超5000亿元，涉及城际铁路、轨道交通以及机场等交通设施。 行业要闻 1.从中国联通获悉，“2019年中国联通合作伙伴大会”预计于4月23日在上海召开，此次大会上，中国联通将继续深度聚焦5G、产业互联网、物联网、智能终端等行业热点。此外，中国联通还有可能在本届大会上发布新的5G战略，这也是行业最为关注的部分。 2. 3月31日，中国汽车流通协会发布“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2019年3月，汽车经销商库存预