核心观点
本周国内动力煤价格维持弱稳运行，秦皇岛港5500K报价676元/吨，周环比下跌6元/吨。9月上旬气温回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，非电行业用煤需求无明显改善，驱动煤价弱势运行。
供应端
- 93阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平，主产区煤矿维持正常生产，“反内卷”影响暂未进一步释放。
- 全国462家动力煤矿产能利用率91.7%，周环比增2.4个百分点，日均产量552.6万吨，周环比增14.7万吨。
进口端
- 2025年8月我国进口煤及褐煤4584万吨，同比增长3.4%；1~8月累计进口煤及褐煤34162万吨，同比增11.8%。
需求端
- 截至9月4日当周，沿海8省电厂煤炭日耗245.5万吨，周环比增8.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗355.6万吨，周环比降10.3万吨，国内电煤需求较夏季高峰已有明显回落。
库存端
- 截至9月12日，环渤海9港煤炭总库存2234.3万吨，周内小幅累库15.3万吨，较去年同期偏低70.0万吨，北港存煤开始逐渐回升。
市场数据
- 环渤海动力煤价格指数报收于675元/吨，环比上周跌1元/吨。
- 秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收676元/吨，较9月3日降8元/吨。
- 全国煤炭交易中心综合价格指数669元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数675元/吨。
- 中国沿海煤炭运价综合指数报收于578.78点，较9月3日下调29.34点。
- 郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高125.4元/吨。
- 广州港Q5500印尼煤库提价为711.52元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高35.52元/吨。
- 纽卡斯尔动力煤现货价为107.78美元/吨。
研究结论
整体来看，动力煤基本面淡季转弱，市场看空氛围仍存，下游谨慎采购，煤价止跌企稳的契机或在于终端电厂冬储补库。
