长沙银行2025年半年报点评：对公信贷高增，首次实施中期分红

长沙银行2025年半年报显示，公司实现营收132.49亿元，同比增长1.59%；归母净利润43.29亿元，同比增长5.05%。单二季度营收、归母净利润分别为64.4亿元、21.56亿元，环比略有下降。

净息差收窄至1.87%，同比下降25bp，主要受贷款收益率下降75bp影响，而存款收益率下降27bp。对公贷款高增，2025Q2末余额4049.24亿元，同比增长19.14%，远超零售贷款增速。对公贷款投向显示涉政贷款景气度较高。2025Q2末存款余额7725.38亿元，同比增长11.16%，主要来自零售存款。

资产质量边际承压，不良率1.17%，环比下降1BP，但关注率抬升70bp，主要源于零售贷款风险。拨备覆盖率309.71%，安全垫仍充足。核心一级资本充足率为9.73%。

首次提出中期分红方案，明确现金分红8.04亿元，分红率为18.57%。预计2025-2027年EPS为2.10/2.23/2.36元，BVPS为18.10/20.69/23.28，对应PB值为0.53/0.46/0.41倍。考虑到当前估值处在低位，具备中长期配置价值，给予“增持”评级。

风险提示包括宏观经济增长不及预期、资产质量超预期恶化、净息差收窄超预期。