长沙银行2024年报&2025年一季报点评：信贷投放加快，非息实现高增

盈利能力平稳，中收和投资收益高增
2025Q1长沙银行实现营收68.09亿元（YoY+3.78%）、归母净利润21.73亿元（YoY+3.81%），盈利能力保持平稳。单季利息净收入50.94亿元（YoY+1.81%），增速略有下降，一季度重定价可能压低净息差。非息收入显著增长，中收YoY+53.08%，投资净收益YoY+123.63%，整体YoY+10%以上。下调2025-2026年盈利预测至82.35/86.70亿元（YoY+5.21%/5.29%），新增2027年预测91.71亿元（YoY+5.77%），对应2025-2027年PB分别为0.52/0.47/0.42倍。维持“买入”评级，看好长期增长潜力。

信贷投放显著加快，存款增速仍保持较高水平
2025Q1末总资产1.21万亿元（YoY+14.13%），贷款本金5879.41亿元（YoY+12.56%），单季新增428.32亿元（YoY+26.25%），主要来自对公贷款发力。存款本金7507.07亿元（YoY+10.98%），增速较高，预计存款成本率下降可部分对冲净息差压力，维持同业较高水平。

资产质量保持稳健，不良率微升、关注率下降
实体经济压力下，不良率1.18%（环比+0.01pct），主要因零售风险暴露；关注率2.61%（环比-0.02pct）。拨备覆盖率309.82%（环比-3pct），仍较厚实。资本充足率均下降，但核心一级/一级/总资本充足率分别为9.74%/11.33%/13.64%。2024年现金分红占比22.49%（YoY+），高分红属性强化。

风险提示
宏观经济下行、监管政策收紧、公司转型不及预期。