中国化学（601117.SH）2026半年报点评：境外收入新签双高增，经营现金明显改善，继续实施中期分红

核心结论

中国化学2026年半年报显示，公司整体营收和净利润保持稳定增长，但季度表现存在波动。Q2营收和利润下滑，而境外收入和实业业务增长较快。分业务看，工程、实业、现代服务业营收分别同比增长0.46%、18.60%、-22.00%；分地区看，境内、境外营收分别同比下降6.93%、增长20.42%，境外收入占比达35%。毛利率和费用率上升，减值损失增加，净利率略有下滑，但经营现金流明显改善，净额从2025年净流出转为2026年净流入0.80亿元。公司计划中期分红，每10股分配现金股利1.05元。

业务与地区表现

2026年1-7月，公司新签订单2249.32亿元，同比增长0.04%，其中境外新签订单759.11亿元，同比增长58.28%，占比33.75%。工程业务新签2175.96亿元，同比增长0.68%，其中化学工程新签1953.27亿元，同比增长10.61%，占比86.84%。

财务指标

2026H1毛利率同比上升0.42个百分点至10.00%，期间费用率同比上升0.09个百分点至5.43%。资产+信用减值损失同比增加1.72亿元至1.82亿元，占收入比重上升0.19个百分点至0.20%。投资净损失0.12亿元，而2025H1为收益0.33亿元。净利率同比下滑0.03个百分点至3.71%。

经营现金流与分红

2026H1经营现金流净额为0.80亿元，2025H1为净流出100.33亿元。收现比和付现比分别同比下降2.09和5.8个百分点至97.49%和97.08%。公司计划中期每10股分配现金股利1.05元（含税），分红比例20.38%。

投资建议

预计公司2026-2028年归母净利润分别为69.52、79.33、90.36亿元，EPS分别为1.14、1.30、1.48元，维持“买入”评级。

风险提示

煤化工项目不及预期，己二腈项目进展不及预期，海外风险。