长沙银行2025年中报点评：对公信贷高增，资产质量稳健

盈利能力稳健，净息差处于上市银行前列
2025年上半年长沙银行实现营收132.49亿元（YoY+1.59%），归母净利润43.29亿元（YoY+5.05%），盈利能力保持韧性。2025Q2单季利息净收入同比下降5.43%，主要受净息差下降影响。2025年上半年净息差为1.87%（同比下降25BP），贷款收益率下降75BP至4.56%（受政府化债重定价影响），存款成本率下降27BP至1.61%。中收同比增长25.59%，投资净收益同比高增118.82%。维持盈利预测：预计2025-2027年归母净利润82.35/86.70/91.71亿元（YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%），对应PB分别为0.53/0.48/0.43倍，维持“买入”评级。

对公信贷较快投放，零售存款保持较高增速
2025Q2末总资产1.25万亿元（YoY+13.72%），贷款本金总额6027亿元（同比增长12.95%）。2025Q2单季新增贷款576亿元（YoY+27.40%），对公贷款增长较快（YoY+19.14%），零售贷款YoY+2.00%。存款本金总额7592亿元（YoY+11.23%），主要来自零售存款高增。

不良率边际下降、资产质量稳健，维持高分红属性
2025Q2末不良率1.17%（环比下降1BP），关注率3.31%（边际抬升，或因零售贷款风险），拨备覆盖率309.71%，资本充足率稳定。2024年现金分红16.89亿元（比率22.49%），2025年中期分红8.04亿元（含税），高分红属性延续。

风险提示
宏观经济下行、监管政策收紧、公司转型不及预期等。