周度观点及策略
- 基本面观点：现货价格下滑明显，终端需求疲软，养殖端出栏压力存在，供大于求。旺季预期下猪价或阶段性反弹，但能繁母猪存栏量高位，反弹缺乏支撑，后市或面临价格下行压力。
- 产能：能繁母猪存栏量4042万头，虽环比减1万头，但仍高于正常保有量上限，生产效率提升，短期供应充足。政策推动产能调减，长期供需关系有望改善。
- 策略观点与展望：短期季节性需求淡季，猪价承压；政策面积极信号对猪价形成支撑。中期产能释放阶段，政策调减效果待观察，中央储备冻猪肉收储效果有限，四季度供压仍大。需求季节性改善，猪价或震荡偏强，价格重心上移。需关注能繁母猪存栏量、仔猪价格、二次育肥规模和季节性需求兑现程度，市场情绪和资金持仓动态是关键。
- 策略：供需博弈加剧，现货价格弱势震荡，主力合约偏弱震荡，支撑位参考13000附近。
产业链结构
- 描述了生猪产业链结构，包括种猪场、饲料厂、养殖户、屠宰企业等环节。
期现市场
- 生猪现货价格下滑，终端需求疲软，标肥价差稳定。
- 仔猪价格下跌，淘汰母猪价格窄幅调整。
- 期货基差和价差分析显示期货价格相对弱势。
产能
- 能繁母猪存栏量环比减1万头，但仍高于正常保有量上限，生产效率提升，供应充足。
- 规模场能繁母猪存栏量环比微降，中小散场微升。
- 能繁母猪淘汰量环比上涨，规模场淘汰量增幅较大。
供给端
- 商品猪存栏量环比增长，规模场和中小散场均增加。
- 商品猪出栏量环比增加，规模场增幅较大。
- 商品猪存栏结构显示小猪存栏占比上升，大猪存栏量增多。
需求端
- 屠宰量平稳，鲜销率较高，冻品库容率低位，下游企业对库存持谨慎态度。
- 屠宰企业开工率小幅上升，鲜销率稳定。
- 替代品价格相对稳定。
成本及利润
- 生猪养殖连续15个月盈利，平均盈利108元/头。
- 外购仔猪模式亏损较深，自养利润有所缓解。
- 屠宰毛利和料肉比稳定。
- 猪粮比值为5.71，环比下跌，预计下周低位震荡。
研究结论
- 短期猪价承压，但政策面积极信号提供支撑。
- 中期产能去化效果待观察，供需博弈下猪价或震荡偏强。
- 长期来看，随着产能调减政策落实，供需关系有望改善，猪价逐渐趋稳。
