周度观点及策略
- 基本面观点：现货价格区间窄幅震荡，周度重心小幅上移，但终端需求疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求。旺季临近可能阶段性反弹，但能繁母猪存栏量高位，反弹缺乏支撑，后市或面临价格下行压力。
- 产能：能繁母猪存栏量4042万头，环比减1万头，虽在产能调控绿色合理区域上限，但已阶段性偏高。PSY提升，生产效率显著，中期母猪产能难降，行业主动调减意愿偏弱。农业农村部会议提出多项举措，长期看若能繁母猪存栏量调减至3950万头，供需关系将改善。
- 策略观点与展望：短期季节性需求淡季，猪价承压，但政策面积极信号增强市场信心。中期产能仍处释放阶段，政策效果待观察。中央储备冻猪肉收储1万吨效果有限，四季度及明年一季度供压仍大。四季度需求或季节性改善，猪价震荡偏强运行，价格重心逐步上移。需关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标，以及市场情绪和主力资金持仓。
- 策略：供需博弈加剧，现货价格弱势震荡，主力合约偏弱震荡，支撑位参考13000附近。
产业链结构
- 描述了生猪产业链结构，包括种猪场、二元小母猪、后备母猪、能繁母猪、仔猪、猪贩子、屠宰、肉制品市场等环节。
期现市场
- 生猪现货价格区间窄幅震荡，周度重心小幅上移，终端需求疲软，供大于求。
- 标猪、肥猪价格同步止跌上行，标肥猪价差小幅走缩。
- 仔猪价格下跌，市场成交氛围寡淡，补栏积极性不足。
- 淘汰母猪价格窄幅调整，整体上涨幅度有限。
产能
- 能繁母猪存栏量4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%，呈现阶段性偏高态势。
- 规模场能繁母猪存栏量环比小降，中小散场微降。
- 能繁母猪淘汰量环比上涨，受产能优化及种群更迭影响。
- 二元能繁母猪存栏占比高于三元。
供给端
- 商品猪存栏量环比呈增长态势，规模企业存栏增加。
- 商品猪出栏量环比增加，规模企业出栏计划增加。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤小猪存栏占比上升，140公斤以上大猪存栏量增多。
- 商品猪出栏均重小幅回升，受调运政策实施和区域高温天气回落影响。
需求端
- 终端消费疲软，屠宰企业鲜销率处于历史较高水平，但冻品库容率持续低位。
- 屠企开工率回升，呈现持续缓慢上升的趋势。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格相对稳定。
成本及利润
- 生猪养殖已连续15个月保持盈利，今年以来平均盈利108元，当前养殖整体进入亏损状态。
- 自繁自养模式实现头均盈利，外购仔猪模式仍处于亏损状态。
- 屠宰毛利&料肉比：屠宰毛利润和料肉比相对稳定。
- 猪粮比值为5.84，环比涨幅1.06%，高成本生猪养殖企业亏损面积有所减小。
研究结论
- 短期猪价承压，但政策面积极信号增强市场信心。
- 中期产能仍处释放阶段，供需博弈加剧，猪价震荡偏强运行。
- 需关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标，以及市场情绪和主力资金持仓。
- 主力合约偏弱震荡，支撑位参考13000附近。
