研究报告总结
造纸
- 晨鸣纸业加速复产，预计湛江等基地亦将逐步恢复。
- 白卡/双胶/铜版纸行业税后毛利转负，开工率环比下滑。
- 晨鸣复产后仍面临较大盈利压力，主动降价可能性较小。
- 建议关注太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸等。
出口
- 办公椅行业出口景气拐点已现，产品迭代加速，功能多样化。
- 高端产品与普通产品差距拉大，未来行业分化将加速。
- 美国市场Q3订单有望逐步修复，环比改善斜率较高。
- 建议关注匠心家居、永艺股份、嘉益股份等。
新型烟草
- 美国FDA与CBP联合开展执法行动，查获逾400万件未经授权的电子烟产品。
- 合规产品份额有望加速提升，思摩尔国际受益于政策趋严。
- 建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
智能眼镜
- 康耐特XR业务Q3收入高斜率提升，累计收入约1000万元。
- 国内外客户重点专案扩大试生产规模，预计2025H2和2026年收入持续增长。
- 恒玄科技推出AI智能眼镜专用芯片6000系列，目标年底推出。
- 建议关注康耐特光学、英派斯等。
家居
- 国补Q4落实情况待观察，多地出现补贴额度紧张状态。
- 顾家家居外销订单有望保持双位数增长，内销受国补影响偏弱。
- 线上补贴延续性较好，预计增长表现相对较优。
- 建议关注公牛集团、顾家家居、欧派家居等。
黄金珠宝
- 沪金价格冲高，终端观望情绪或有抬头，关注定价类产品表现。
- 老铺黄金9月动销有望受益于金价上行，品牌势能延续向上。
- 建议关注老铺黄金、潮宏基、菜百股份等。
两轮车
- 北京、广州、昆明等城市旧国标电动自行车产品提价100-500元。
- 九号公司电动两轮车国内出货量超900万台，全国门店覆盖9000余家。
- 建议关注雅迪控股、九号公司、爱玛科技等。
宠物
- 麦富迪推出原生鲜肉粮新品，减油比例高于80%。
- 佛山市三水区积极布局宠物经济，力争2027年宠物经济营收突破30亿元。
- 建议关注佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份等。
跨境电商
- 贝恩预测美国假日零售额增速放缓，Temu美国区再发力。
- 美国线上零售市场或迎来竞争激化，中小卖家出清加速。
- 建议关注安克创新、致欧科技、傲基股份等。
IP零售
- 泡泡玛特亮相服贸会，拓展IP多元化业态，强化集团化战略。
- 迷你LABUBU二手成交价下降，名创优品南京东路壹号店销售额创纪录。
- 中国潮玩企业通过IP创新与业态融合持续引领全球市场。
- 建议关注泡泡玛特、名创优品等。
母婴童
- 孩子王“三扩战略”加速落地，丝域养发出海新加坡。
- 丝域出海新加坡体现国际化试验场、成熟品牌与供应链体系等核心逻辑。
- 孩子王通过丝域出海加速“三扩战略”国际化进阶。
- 建议关注孩子王、爱婴室、好孩子等。
电商
- 汇通达网络下沉市场iPhone新品同步首发，智慧供应链促价值重估。
- 汇通达通过“TOP合作+短链+S2B2C数字化工具”模式强化与头部品牌合作。
- 建议关注汇通达网络。
消费
- 布鲁可积木人暑期销售或呈增长放缓态势，IP多元化与渠道下沉成下半年破局关键。
- 建议关注布鲁可、润本股份等。
风险因素
- 国内需求低于预期，贸易摩擦超预期，地产超预期承压等。
