海外新型烟草系列深度五：行业增长趋势不变，合规雾化市场有望迎显著扩容

根据欧睿数据，2023年全球新型烟草市场规模达769.9亿美元，同比增长11.9%。其中，无烟烟草、雾化电子烟、加热烟草和无烟口服尼古丁市场规模分别同比增长2.2%、6.8%、12.2%和60.0%。预计2024年全球新型烟草市场将继续保持稳健增长。

菲莫国际2024年上半年总营收同比增长7.5%，新型烟草业务增长贡献明显。新型烟草业务实现营收69.9亿元，同比增长20.4%，收入占比环比提升1.4个百分点至38.3%。IQOS用户数已达3650万人，同比增加41.5%，其中72.0%的IQOS用户替代了传统卷烟消费。

英美烟草2024年上半年新型烟草收入同比降低0.4%。雾化电子烟收入8.7亿英镑，同比增长0.3%，增长有所放缓，主要受美国去库及非法产品冲击。加热不燃烧产品收入4.4亿英镑，同比下降19.8%，主要由于俄罗斯及白俄罗斯业务出售，以及产品价格重新定位。

奥驰亚旗下NJOY品牌销售亮眼，Q2销量达1250万件，同比增长12.6%。NJOY烟弹在美国零售市场中的份额已提升至5.5%。NJOY成为首家也是目前唯一一家获得FDA授权销售薄荷醇电子烟产品的公司。

帝国烟草2024年上半年新型烟草业务实现收入1.4亿英镑，同比增长14.4%。西欧地区已成为公司新型烟草业务收入增长的重要驱动，公司在波兰和捷克推出的blu bar vaping和blu 2.0产品均有亮眼表现。

日本烟草2024年上半年新型烟草总收入达508亿日元，同比增长28.6%，其中海外销量达10亿支，同比增长100%，主要由于新兴市场的拓展和欧洲市场扩张。

投资建议关注思摩尔国际和盈趣科技，分别作为全球电子烟代工市场的头部企业和IQOS的核心供应商，有望受益于合规市场扩容和IQOS的全球扩张。