各板块景气度判断如下：家居板块底部企稳，新型烟草拐点向上，造纸底部企稳，包装稳健向上，宠物食品高景气维持，潮玩高景气维持，两轮车拐点向上，文娱用品稳健向上。
家居板块
内销方面，4月家具社零同比+26.9%，表现较优。尽管4-5月国补刺激作用趋缓，但地产端逐步企稳，后续需求预期不必悲观。外销方面，短期中美贸易摩擦缓和，但摩擦后续或有反复，叠加Q1海外需求走弱，建议关注具备α的企业。中长期配置机会已来临，建议关注25年业绩增长确定性高且具备高股息支撑的内销龙头，以及估值有吸引力的优质外销企业。
新型烟草
英美烟草Glo官网官宣HNB新品Glo hilo将于6月9日上市日本宫城县，产品力强，上市初期或将参照塞尔维亚做法促销补贴，后续销售情况值得期待。FDA查获近200万件未经授权的雾化电子烟产品，价值约3380万美元，显示美国对非法雾化电子烟监管趋严，合规市场扩容趋势依旧。思摩尔国际具备布局性价比，雾化业务拐点已显现，HNB业务依托英美烟草合作成长空间可期，继续重点推荐。
造纸
截至5月23日，双胶纸/白卡纸/生活纸/箱板纸单位价格分别为5300/4460/5900/3730元，环比持平/持平/-100元/持平；阔叶浆/针叶浆单位价格分别为4250/6500元，环比-50元/持平。5月行业传统淡季，终端消费提振有限。多家纸企发布涨价函，涨价幅度200元/吨，预计对纸价恢复合理区间运行有支撑作用。
轻工消费宠物
持续推荐品牌势能提升中的优质国货品牌，根据产品培育周期优选标的。
轻工消费
个护618前期战绩国货品牌表现靓丽，推荐三条思路：①品类创新快且终端成绩斐然，后续拓系列/平台逻辑打开中期成长路径，利润率具向上弹性；②成长叙事中老带新明显，新业务蓄势待发，估值具向上提振预期；③企业α优选，前瞻眼光强，运营能力得到验证的头部标。
AI眼镜
关注品牌大厂突破性产品/放量节奏，建议围绕镜片产业链积极布局，重点绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标。
潮玩
关注名创25Q1业绩发布、52TOYS提交招股书。新公司涌现、IP推新迭代&运营能力提升（如泡泡labubu3.0、量子之歌Wakuku2.0、名创史迪仔IP等）。名创1Q25营收靓丽但海外直营拖累盈利，中期聚焦IP战略及全球化，成长逻辑明确；52TOYS海外快速成长，授权+自有IP驱动，24年收入/经调整利润同比+30.7%/+67.6%。
两轮车
以旧换新对景气度催化仍在持续，关注近期各家新品发布。截至5月20日，全国电动自行车以旧换新达608万台。新国标实施、新产品发布、以旧换新政策等对推升行业景气度、格局优化仍有催化。中期视角加速市场份额抢夺的支撑点更多来自供给门槛约束、头部产品力提升（三电、智能化、电摩品类）、供应链集约管理带来的成本优势。推荐①产品力具性价比、渠道规模效应强且具店效改善空间的龙头公司；②中高端电自、电摩类产品力带动价格带突破、用户群体和渠道具增量开拓空间的新势力品牌。
