量化信用策略
近四周银行永续债下沉策略取得小幅超额收益，波动率可控。具体表现如下：
- 城投短端下沉策略累计超额收益16.3bp。
- 二级债子弹型及永续债下沉策略累计超额收益1.9bp。
- 城投哑铃型策略受此前三周拖累，近一个月累计超额收益仍为-40bp。
- 多数中长端策略较基准组合的累计负偏离均在15bp之内。
- 二永债下沉策略较久期策略具有优势，且波动偏低。
ETF谋势
上周（9/1-9/7）债券型ETF资金净流入113亿元，主要流入方向为信用债ETF。业绩表现方面：
- 利率债ETF周度涨跌幅+0.08%。
- 信用债ETF周度涨跌幅+0.06%。
- 可转债ETF周度涨跌幅+0.55%，表现领先。
- 利率债ETF和信用债ETF净值边际修复。
票息资产热度图谱
截至2025年9月8日，存量信用债中：
- 民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。
- 非金融非地产类产业债中，1-3年品种收益率基本下行，1-2年民企私募非永续品种收益率下行18.3bp。
- 地产债各品种收益率较上周窄幅波动，变动幅度在4BP内。
- 金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。
- 金融债各品种收益率多有上行，二永债中1年以上品种小幅调整，上行幅度不超过4BP。
超长信用债探微跟踪
超长信用债收益率继续上行。本周权益市场震荡，债市局部修复，但超长信用债修复节奏偏慢，存量超长信用债收益率小幅上行。2.3%-2.4%收益率的存量超长信用债只数增长至309只。
地方政府债供给及交易跟踪
最新一周债市小幅修复，地方债发行利率均值下行。10年以上地方债发行利率与同期限国债利差略有收窄，但仍位于年内较高分位，10年地方债发行利差仍大于18bp。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真。
- 久期模型估算误差。
- 统计数据失真及口径偏差。
