量化信用策略
中长端子弹型策略普遍难见超额收益，但强于哑铃型配置。城投久期、二级债子弹、二级债下沉等组合拥有4bp以内的正项超额收益，其余多数组合读数在-3bp以上，策略表现无明显分化。城投哑铃型策略组合近一个月累计超额收益靠前，上周反而回吐部分前期收益。关税博弈与市场预期反复下，久期策略或仍然缺乏有效性。
品种久期跟踪
城投债、产业债、租赁公司债、保险公司债久期处于较高历史分位。城投债、产业债成交期限分别加权于1.95年、2.15年，虽较上期有所回落，但均处于2021年3月以来较高位水平。商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.69年、2.97年、1.93年。证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，保险公司债、租赁公司债位于较高历史分位。
票息资产热度图谱
截至2025年4月21日，民企地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率多有调整，1-2年民企公募非永续品种收益率上行幅度超过15BP，2-5年国企私募永续债调整幅度也大于5BP。地产债中，短期限品种利率仍有下行，1年以上品种收益率上行幅度基本在5BP内。金融债中，各品种收益率以上行为主，一般商金债和二永债中收益率上行的品种期限多分布在2年以上，调整幅度总体较小，控制在5BP内。
超长信用债探微跟踪
超长信用债指数转跌。3月下旬以来因权益市场波动加剧、关税等因素扰动，债市再度走强，中短久期存量票息资产性价比被快速削弱，投资者开始做多超长信用债。但4月以来，超长信用债表现没有预期般强势，难以跑赢10年以上国债指数，7年以上信用债指数走势转为下跌。
地方政府债供给及交易跟踪
4月以来，地方债换手率显著波动，与市场资金面短期变化、投资者交易情绪波动有关。10年期以上地方债的换手率相对较高，投资者对长期限地方债展现出较强的交易意愿。10年期以上地方债成交量远高于7年期以内品种，与保险等机构长久期债券的配置偏好相契合。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，模拟组合固定券种配比，或存在失真。
- 久期模型估算误差：品种久期计算依据经纪商成交数据统计，存在统计值与真实值出现偏差的风险。
- 统计数据失真及口径偏差：银行间债券交易到交割有一定的时滞，可能扰动统计结果，不同机构对地方债相关数据的统计范围、计算方式存在差异，可能影响数据准确性和可比性。
