量化信用策略
存单下沉策略在波动中表现优于其他短债策略。上周，信用风格存单重仓组合周度收益均值下行16.4bp至-0.14%，7月下旬以来累计回撤0.55%，波动显著低于利率风格组合。存单策略跑赢短端基准，且下沉策略超额收益更高，22年以来存单跑赢基准时，下沉组合较子弹组合胜率约70%，城投下沉策略超额读数达今年以来最低点。
品种久期跟踪
主流品种久期普遍高位回落。截至9月12日，城投债、产业债成交期限分别为1.99年、2.49年；商业银行债中，二级资本债、银行永续债及一般商金债加权平均成交期限分别为4.20年、3.82年、1.91年（一般商金债处于较低历史水平）；其他金融债久期分别为：证券公司债1.60年、证券次级债1.85年、保险公司债2.91年、租赁公司债1.56年（证券公司债与证券次级债久期缩短，证券次级债位于较低历史分位）。
票息资产热度图谱
截至2025年9月15日，非金融非地产类产业债收益率上行，2-3年民企公募永续债、私募非永续债上行幅度较大；地产债收益率悉数上行，1年以上品种调整力度强于短端，1-2年国企私募、民企公募非永续债收益率上行5BP。金融债收益率普遍上行，银行次级债波动最大，1年以上二级资本债、2年以上永续债显著调整（1-2年农商行二级资本债上行11.7BP，2-3年国有行永续债上行8.2BP；短端跌幅可控，1年内国有行永续债上行1.6BP）；商金债防御属性强，全品种调整均在3BP内，1年内国有行品种收益下行1BP。
超长信用债探微跟踪
超长信用债交投情绪延续低迷，本周交易盘受赎回压力强化抛售，7年以上信用债成交笔数虽小幅增加，但成交收益均值上行。利差方面，10年以上产业债与20-30年国债价差走阔至35bp以上。
透视地方债
上周（2025年9月8日至9月12日）地方政府债发行3017亿元（新增专项债1319亿元，再融资专项债680亿元），其中“特殊新增专项债”是专项债资金主要投放领域。截至9月12日，9月份特殊再融资专项债发行414亿元，占当月地方债发行规模比例6.8%。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真：实际产品配置复杂且随市场变化，模拟组合固定配比可能失真。
- 久期模型估算误差：品种久期基于成交数据统计，存在偏差风险。
- 统计数据失真及口径偏差：银行间债券交易时滞可能扰动结果，不同机构统计范围、方式差异影响数据准确性和可比性。
