量化信用策略
普信债久期策略缺乏超额收益。中长端策略中，二级债久期、永续债下沉策略超额收益分别达到4.6bp、3.4bp，其余多数策略较基准偏离在3bp以内，分化较小。6月中下旬后，城投债久期、哑铃型策略持续跑输子弹型组合，反映出跨季资金面收敛下机构主动缩久期操作，同时3年附近曲线凸点吸引部分资金配置。
品种久期跟踪
普信债与二永债久期分化。城投债、产业债成交期限分别拉长至2.36年、2.76年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.20年、3.66年、1.16年，二永债久期缩短，一般商金债处于历史低位。金融债方面，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.92年、2.79年、3.65年、1.18年，证券次级债久期缩短，其余拉长。
票息资产热度图谱
非金融非地产类产业债收益率多数下行，民企私募债下行幅度较大；1年内国企公募永续、1-2年国企公募非永续债收益率小幅上行。3年内公募非永续地产债调整，3-5年品种收益下行。金融债分化，商金债小幅调整，中长端银行次级债收益率上行，1年内品种收益普遍下行；证券公司债受青睐，3年内次级品种表现优异，2-3年私募非永续、同期限公募永续债收益下行超3bp。
超长信用债探微跟踪
上周存量超长信用债收益率下行，主要因票息增厚路径匮乏、资本利得空间收窄，高票面利率吸引投资者配置。估值收益率2.0%-2.3%区间超长信用债规模约1.48万亿元，占比超70%。
透视地方债
10年、20年及30年地方债发行利率周度上行3BP、4.6BP及1.6BP。10年、20年新券与同期限国债利差小幅走阔，30年品种发行利差收窄至15.9BP，套息空间达4月以来低点。
风险提示
模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差。
