量化信用策略
截至9月30日，久期策略表现持续低迷。近四周，城投久期策略跑输基准，重仓10年AA+城投债的哑铃型组合累计超额收益降至-34bp左右；二永债久期策略波动较大，尽管9月逐次下跌后修复幅度大于普信债，但累计超额收益仍处于-18bp、-30bp的低位。相比之下，城投短端下沉、商金债子弹型等策略组合超额收益相对靠前。
品种久期跟踪
主流品种久期防御特征明显。截至9月30日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.76年、2.22年，处于2021年以来65%-80%的分位区间；商业银行债中，二级资本债、银行永续债及一般商金债加权平均成交期限分别为3.67年、3.70年、1.92年，所处分位水平明显回落；除保险公司债外，其余金融债品种久期均位于较低历史分位。
票息资产热度图谱
截至2025年9月29日，非金融非地产类产业债收益率悉数上行，其中1年内、3-5年民企私募非永续、3-5年国企永续品种上行幅度较大，普遍超过9.5BP；地产债调整幅度较大，但1-2年国企私募、1年内民企公募非永续债回撤相对可控，收益率上行均在4BP以内。金融债收益率普遍上行，中长端银行次级债持续高波动，2-3年城商行二级资本债、3-5年国股行永续债收益抬升12BP以上；部分短端品种止跌企稳，1年内股份行、农商行二级债收益小幅下行；2年内商金债表现维稳，1年内城农商行品种收益率上行不足1BP。
超长信用债探微跟踪
本周（2025.9.29-2025.9.30），各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差上升至24年来高点，10年期左右品种利差走阔至年内新高。调整后超长信用债票面优势显现，但因缺乏增量资金支撑，市场情绪未明显回暖前，久期策略仍需谨慎。
地方政府债供给及交易跟踪
最新一周债市情绪偏弱，地方债发行利率均值持续上行，20年及以上品种票面已上行至年内新高。10年及以上地方债发行利率与同期限国债利差走阔至20bp以上，位于年内较高分位。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，且会随市场环境变化改变策略使用，模拟组合固定券种配比或存在失真。
- 久期模型估算误差：品种久期计算依据经纪商成交数据统计，存在统计值与真实值出现偏差的风险。
- 统计数据失真及口径偏差：银行间债券交易到交割存在时滞，可能扰动统计结果和市场情绪判断；不同机构对地方债相关数据的统计范围、计算方式存在差异，可能影响数据准确性和可比性。
