每周高频跟踪：生产旺季率先启动
核心观点
- 9月第二周，生产开工率普遍回升，“金九”旺季效应率先体现在生产端，投资边际也有回暖迹象，地产二手房成交显示新政效应。
- 通胀方面，食品价格涨幅收窄，猪肉价格止跌回升。
- 出口方面，出口集运价格指数跌幅扩大，港口货物运量维持高位震荡。
- 工业方面，非电行业复产、高温天气带动居民用电，需求走高，煤炭价格跌幅收窄。
- 投资方面，水泥延续走弱，金九旺季利于施工需求回补。
- 地产方面，新房继续下探、符合季节性，二手房在一线地产调控新政提振下，成交继续回暖。
关键数据
- 通胀高频：食品价格延续上涨。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.66%、+0.75%左右，涨幅收窄。猪肉价格环比+0.14%，止跌回稳。
- 进出口高频：港口集运价格跌幅扩大。本周CCFI指数环比-2.1%，SCFI环比-3.2%，边际走弱。港口运量方面，9月1日-9月7日，港口完成集装箱、货物吞吐量环比分别+0.9%、-5.4%。
- 工业高频：生产节奏加快。
- 动力煤：需求预期向好，价格跌幅收窄。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-0.88%，跌幅有所收窄。
- 螺纹钢：钢价延续下跌。螺纹钢现货价格环比-0.2%，库存环比+3.9%，连续9周上行。
- 铜：铜价由涨转稳。长江有色铜均价环比-0.01%，LME铜均价环比+5.9%，涨幅有所收窄。
- 玻璃期货：止跌回涨。本周现货市场产销良好，多地库存不同程度去化，整体价格走势稳中抬升。
- 投资相关：新政影响持续释放，二手房温和走强。
- 水泥：价格延续走弱，但跌幅收窄。工地资金到位率周环比连续改善，9月或有望保持这一趋势。
- 地产：9月第二周，30城新房成交面积136.2万平方米，环比-17.3%，同比+6.0%。17城二手房成交面积173.8万平方米，环比+5.5%，同比+6.9%。
- 消费相关：9月首周汽车零售转负。乘用车零售同比-10%，环比-4%。原油价格止跌回涨。布伦特原油、WTI原油价格环比分别+2.3%、+1.3%。
研究结论
- 对于债市而言，高温影响渐褪，当前生产旺季效应已现，投资资金带动需求回暖的迹象也有初步验证，关注“宽信用”政策配合“金九”发力带来的扰动。
- 9月“宽信用”政策季节性扰动上升，本周生产端率先验证旺季效应，且部分投资品价格跌幅开始收窄，或是施工即将进入赶工阶段的信号，未来关注价格弹性。
- 房地产二手房成交好于新房表现，前者或已经开始受益于北上深的新一轮调控放松新政效应，重点关注二手房验证本轮政策效果的持续性。
- 整体看，7-8月经济增长斜率或偏缓，8月经济数据预期较上月有所改善，但PMI仍在收缩区间，数据回升幅度或难显著超预期。参考去年“924”加力前的经济状态，或不排除后续酝酿“宽信用”加速发力，短期仍需关注“强预期”的扰动。
风险提示
