经济高频数据周度跟踪：旺季姗姗来迟生产小幅改善，美联储加速紧缩商品价格回落

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 旺季姗姗来迟生产小幅改善美联储加速紧缩商品价格回落 ——经济高频数据周度跟踪 2022年9月26日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 经济高频数据周度跟踪 2022年9月26日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 专题报告 证券研究报告 摘要： 生产：电煤日耗受非电企业开工提升影响，同比增速有所提升；螺纹钢产量继续小幅回升，但在低基数的影响下同比升至年内高位，高炉开工 持平，电炉开工小幅提升。纯碱、PX开工率环比基本持平。PVC受检修影响开工有所下滑。半钢胎开工恢复至中秋节前水平，江浙织机开工 9月以来的升势暂缓，但二者均显著低于往年同期。大宗商品价格整体走弱。海外紧缩加速叠加美元强势上涨，油价全周大幅收跌，石化产业链上的化工品价格也明显回落，但其他化工品则相对坚挺，铜铝锌铅等有色价格小幅回落，动力煤需求维持韧性但供应偏紧价格持续强势运行螺纹钢表观需求上升，但供给端压力仍存，钢材及铁矿石价格环比均有所下跌，炼焦煤价格环比持平。水泥需求恢复成本提升价格环比上涨，玻璃期现价格均小幅回落。 需求：车市维持韧性，9月18日当周乘用车零售与批发同比分别上升28%和46%，但院线票房同比大幅回落。中秋假期后43城地产销售恢复，低基数作用下同比大幅提升，一线城市升幅更大。二轮集中供地结 束后土地成交继续回落，土地溢价率低位徘徊。十大城市商品房可售面积下滑，但库销比仍在上升。欧洲抢运煤炭叠加粮食运输恢复，推动BDI指数延续回升；上海出口集装箱运价跌幅扩大，已较年初高点下跌近六成。主要农产品价格小幅回落，畜肉小幅上涨，但禽蛋水果蔬菜等显著回落。豆粕价格创近10年新高，其他主粮整体平稳。 海外：除欧洲小幅回升外，全球新冠新增确诊人数继续回落。美国经济数据整体韧性仍存，而欧元区制造业PMI初值再度显著回落。美联储9月FOMC会议加息75BP符合预期，但点阵图将年末利率预期上调至 4.4%，鲍威尔表示政策利率将以更快的速度上升，不惜经济放缓或失业率上升为代价。美国三大股指上周跌幅均在5%左右，10年期美债利率一度突破了3.7%，10Y-2Y国债的倒挂幅度超过50BP，美元指数突破113创近20年来的新高。 风险因素：政策超预期。 目录 国内高频数据趋势一览表5 生产：电煤日耗受非电企业开工提升影响，同比增速有所提升；螺纹钢产量继续小幅回升，但在低基数的影响下同比升至年内高位，高炉开工持平，电炉开工小幅提升。纯碱、PX开工率环比基本持平。PVC受检修影 响开工有所下滑。半钢胎开工恢复至中秋节前水平，江浙织机开工9月以来的升势暂缓，但二者均显著低于往年同期。国内气温转凉，电煤日耗环比继续回落，但在下游电厂冬储煤采购需求释放和非电企业开工提升背景下，全国同比增速进一步提升。螺纹钢产量持续小幅走高，但在去年双控政策带来的低基数影响下同比增速大幅走高，高炉开工环比持平，电炉开工环比小幅提升。检修因素影响减弱，半钢胎开工率恢复至中秋节前水平，但仍显著低于历年同期。纯碱、PX开工率环比基本持平。PVC受部分企业检修影响开工有所下滑。江浙织机在9月开工持续上行的态势暂缓，同样低于往年同期。 大宗：本周大宗商品价格整体有所走弱。海外紧缩加速叠加美元强势上涨，油价全周大幅收跌，石化产业链上的化工品价格也明显回落，但其他化工品则相对坚挺，铜铝锌铅等有色价格小幅回落，动力煤需求维持韧性但供应偏紧价格持续强势运行。螺纹钢表观需求上升，但供给端压力仍存，钢材及铁矿石价格环比均有所 下跌，炼焦煤价格环比持平。水泥需求恢复成本提升价格环比上涨，玻璃期现价格均小幅回落。本周国内外大宗商品价格整体有所走弱。尽管地缘政治紧张形势激化，但在美联储紧缩加速的背景下，油价全周仍大幅收跌，WTI原油跌破每桶80美元。化工品价格环比涨跌不一，MDI、LLDPE、尿素价格收涨，但原油产业链的PTA、PVC价格下跌。美元指数的大幅走高也推动铜、铝、锌、铅等主要有色金属价格回落，但锡镍价格出现反弹。动力煤需求仍然偏强，但供给受大秦线检修临近，叠加假期和重要会议等因素影响有所收缩，推动煤价持续强势。螺纹钢表观需求升至320万吨，临近国庆长假，终端用户补库增多，市场成交有所好转，但供给端压力仍存，钢材价格小幅走弱，铁矿石价格同样小幅下行；炼焦煤价格环比持平。随着天气好转，下游需求提升，叠加煤炭成本提升，水泥价格小幅上行；玻璃需求稍有好转，但库存仍在高位，期现价格均小幅回落。 需求：车市维持韧性，9月18日当周乘用车零售与批发同比分别上升28%和46%，但院线票房同比大幅回落。中秋假期后43城地产销售恢复，低基数作用下同比大幅提升，一线城市升幅更大。二轮集中供地结束后土地成交继续回落，土地溢价率低位徘徊。十大城市商品房可售面积下滑，但库销比仍在上升。欧洲抢运煤炭叠加粮食运输恢复，推动BDI指数延续回升；上海出口集装箱运价跌幅扩大，已较年初高点下跌近六成。传统金九银十消费旺季叠加地方政策配合密集出台，加之新能源汽车产能释放和新车型逐步推出，汽车销售整体维持强势，9月18日当周乘用车零售同比增长28%，批发同比增长46%；但在疫情冲击下，院线票房收入同比大幅回落。中秋假期后，43城地产销售有所恢复，且同比在去年同期低基数下大幅回升，一线城市回升最为显著。第二轮集中供地结束，土地成交同比继续回落，土地溢价率继续回落。二线城市推盘力度减弱推动十大城市商品房可售面积下滑，但库销比仍在上升。欧洲各国抢运冬季储煤，叠加乌克兰谷物运输 恢复及美国谷物丰收启运，BDI指数延续了反弹态势；上海出口集装箱运价跌幅扩大，已较年初高点下跌近六成，美西、欧洲地中海航线全面下滑。 物价：主要农产品价格小幅回落，畜肉小幅上涨，但禽蛋水果蔬菜等显著回落。豆粕价格创近10年新高，其他主粮整体平稳。本周主要农产品价格整体回落，同比升幅收窄，畜肉小幅上涨，但禽蛋、蔬菜、水果显著回落。豆粕进口供应紧张价格创近10年新高，其他主粮价格整体平稳。 海外：除欧洲小幅回升外，全球新冠新增确诊人数继续回落。美国经济数据整体韧性仍存，而欧元区制造业PMI初值再度显著回落。美联储9月FOMC会议加息75BP符合预期，但点阵图将年末利率预期上调至4.4%，鲍威尔表示政策利率将以更快的速度上升，不惜经济放缓或失业率上升为代价。美国三大股指上周跌幅均在5%左右，10年期美债利率一度突破了3.7%，10Y-2Y国债的倒挂幅度超过50BP，美元指数突破113创近 20年来的新高。全球新冠新增确诊人数继续回落，除欧洲小幅回升外，其他地区多数下滑。美国9月制造业PMI初值意外改善，8月新屋开工同样意外回升，但“先行指标”营建许可大幅回落，前一周首次申领失业金人数略有回升，但总体看美国经济韧性仍存。但欧元区制造业PMI初值仍大幅回落。美联储9月议息会 议加息75BP符合市场预期，但点阵图将年末利率预期上调至4.4%，鲍威尔表示政策利率将以更快的速度上升，以使利率进入限制性区域，并不惜经济放缓或失业率上升为代价。受此影响，美国三大股指上周跌幅均在4-5%左右，10年期美债利率一度突破了3.7%，10Y-2Y国债的倒挂幅度超过50BP。尽管日本24年来首次外汇干预减缓了日元贬值的幅度，欧洲与英国央行也同样在持续加息的过程中，但市场仍然质疑其在衰退压力下持续紧缩的能力，美元指数上周突破113创近20年来的新高。 国内高频数据趋势一览表 数据来源：万得，信达证券研发中心 研究团队简介 李一爽，信达证券固定收益首席分析师，复旦大学经济学硕士，8年宏观债券研究经验，曾供职于国泰君安证券、中信建投证券，在经济比较研究以及大类资产配置方面具有丰富的研究经验，团队曾获得新财富债券研究2016年第一名、2017年第四名。 王明路，南开大学保险硕士，曾供职于长江证券、苏宁金融、平安普惠等从事研究与投资工作。朱金保，复旦大学金融硕士，曾供职于资管机构从事信评工作。 杨锦明，香港中文大学硕士，曾供职于华西证券等从事信用研究工作。沈扬，华东理工大学硕士，曾供职于中泰证券从事宏观利率研究工作。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 章嘉婕 13693249509 zhangjiajie@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华南区销售总监 王留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 王雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 胡洁颖 13794480158 hujieying@cindasc.com 华南区销售 郑庆庆 13570594204 zhengqingqing@cindasc.com 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信