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巨子生物：业绩稳健增长，经营韧性凸显

2025-09-03 郭梦婕,林叙希太平洋证券一抹朝阳

巨子生物2025年上半年业绩稳健增长，经营韧性凸显。公司实现营业总收入31.13亿元，同比增长22.5%；归母净利润11.82亿元，同比增长20.2%。分品牌来看，可复美和可丽金分别实现收入25.42亿元和5.03亿元，同比增长22.7%和26.9%。可复美增速受二季度舆情事件影响有所放缓，但明星产品持续发力，产品矩阵不断完善，系列拓展有序推进；可丽金增长强劲，核心产品升级优化，品牌知名度提升。分渠道来看，直销和经销分别实现收入23.25亿元和7.87亿元，同比增长26.5%和12.1%，直销占比进一步扩大。受产品结构调整影响，毛利率略有下滑至81.68%，但费用率有所优化，净利率为38.0%。公司预计2025-2027年收入增速分别为27%、25%、20%，归母净利润增速分别为21%、28%、21%，EPS分别为2.33元、2.98元、3.59元，目标价为65.49港元，给予“买入”评级。风险提示包括食品安全风险、门店开拓不及预期、行业竞争加剧等。

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