业绩短期承压，持续拓展新领域、新行业

公司基本情况

• 最新收盘价：22.70元
• 总股本/流通股本：5.13亿股/5.10亿股
• 总市值/流通市值：116亿元
• 资产负债率：48.0%
• 市盈率：14.93
• 第一大股东：中国四联仪器仪表集团有限公司

事件描述

• 2025H1业绩：营收32.81亿元（同减12.37%），归母净利润3.25亿元（同减10.46%），扣非归母净利润2.68亿元（同减14.66%）。

事件点评

• 产品收入：工业自动化仪表及装置收入下滑（-14.38%），复合材料（+4.96%）和电子器件（+3.71%）维持稳健增长。
• 盈利能力：毛利率提升1.63pct至33.87%，费用率小幅上升（+0.59pct至24.05%）。
• 研发投入：持续优化主力产品技术性能，针对中高端市场及新领域进行精准开发，推出多款新产品。
• 市场拓展：新签订单同比下降9%，但在核电、精细化工等细分市场新签订单增幅38%-64%，海外市场基本持平。

盈利预测与估值

• 预计2025-2027年营收分别为73.16、77.66、82.45亿元（同比增速-3.64%、6.16%、6.16%），归母净利润分别为7.54、8.29、8.98亿元（同比增速-3.05%、9.96%、8.32%）。
• 对应PE估值分别为15.44、14.05、12.97，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 海外市场开拓不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品开发不及预期