短期业绩承压，持续国际化拓展有望带来业绩弹性

美迪西（688202）：短期业绩承压，持续国际化拓展有望带来业绩弹性

背景与概述

美迪西（688202）在2023年及2024年的业绩面临挑战，主要体现在收入和净利润的下滑。公司2023年全年实现营业收入13.66亿元，较上年同期下降17.68%，实现归母净利润-0.33亿元；2024年一季度（Q1），实现营业收入2.60亿元，同比大幅下滑42.51%，归母净利润为-0.38亿元。

核心影响因素

• 收入与订单情况：2023年，公司新签订单总额为22亿元，同比下降36%，其中药物发现和药学研究新签订单减少至9.68亿元，同比下降25%，临床前研究业务新签订单降至12.32亿元，同比下降43%。这一下滑主要归因于行业景气度的下降和订单项目单价的减少。

• 国际化战略进展：尽管面临短期压力，公司在国际市场的布局并未停止。2023年9月，公司在美国波士顿完成研发实验室建设，重点服务于海外客户需求，积极拓展国际市场。2023年境外业务收入3.87亿元，虽略有下降，但仍显示出公司国际化业务的基础稳固。

展望与策略

• 中长期前景：考虑到国内外投融资环境趋冷的影响，预计短期内业绩将持续承压。然而，中长期来看，公司通过强化技术能力建设和国内外市场业务拓展，有望逐步恢复业绩弹性。

投资建议

• 调整盈利预测：鉴于国内投融资环境的变化，调整了2024-2026年的营收和EPS预测，预计2024-2026年营收分别为12.14亿元、13.19亿元、14.35亿元，EPS分别为0.02元、0.22元、0.57元。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，对应2024年4月30日收盘价35.36元/股，PE分别为1626倍、163倍、62倍。

风险提示

• 订单需求不足：订单需求低于预期的风险。
• 募投项目进度不及预期：募投项目投产进度低于预期的风险。
• 人才流失风险：核心技术骨干及管理层流失的风险。
• 市场竞争加剧：市场竞争加剧可能导致的不利影响。

总结

美迪西在面对短期业绩压力的同时，积极应对，通过国际化拓展寻求新的增长点。虽然当前市场环境对其造成一定影响，但中长期通过技术升级和市场布局的优化，有望逐步恢复业绩增长动力。投资者应关注公司国际化战略的实施效果以及市场环境的变化。