Q2业绩仍承压，关注核聚变等新领域拓展

公司概况与市场表现

英杰电气2025年中报显示，上半年营业收入7.2亿元，同比-9.4%；归母净利润1.2亿元，同比-32.7%。其中，25Q2营业收入4.0亿元，同比-6.0%，环比+22.4%；归母净利润0.7亿元，同比-29.3%，环比+36.6%。公司毛利率36.6%，同比-5.7pct；净利率16.9%，同比-6.5pct。

业务分析

• 光伏与半导体业务下滑：光伏行业收入3.0亿元，同比-25.2%，毛利率23.3%；半导体及电子材料行业收入1.6亿元，同比-13.5%，毛利率40.7%。
• 半导体行业布局：公司加大半导体行业布局，成都生产基地建设推进，半导体电源订单与量产稳定增长。
• 充电桩业务：与头部企业合作，新型产品进入验证阶段，拟合资进军电池片制造。
• 新兴领域拓展：为可控核聚变科研项目提供电源设备，与中国科学院高能物理研究所合作，定制直线加速器聚焦电源。

投资建议与评级

公司持续加大研发投入，构建跨行业技术共享平台，拓展半导体、可控核聚变等新领域。受光伏行业调整影响，下调盈利预测：2025-2027年EPS分别为1.27/1.56/1.97，对应PE分别为40.0/32.7/25.9。维持“增持-A”评级。

风险提示

行业波动风险、订单履行风险、产品毛利率下降风险、客户集中度较高、核心技术人员流失及核心技术失密风险。