海外经济政策跟踪：确定的降息，不确定的节奏

2025-09-08 汪浩,梁中华国泰海通证券 ζޓއއKun

核心观点：美国经济持续放缓，9月降息几乎板上钉钉，但后续关税向通胀的传导或掣肘降息速度和幅度，全年降息次数在2-3次间摇摆，节奏不确定。经济和通胀数据发布节点或成博弈关键。
美国经济：7月耐用品订单同比下行，环比仍负；8月Markit制造业PMI上行但费城联储指数下滑；炼油厂开工率略有下降，粗钢产量同比继续下降，红皮书零售销售持平，初请失业金人数上升。10年期通胀预期略有下降，密歇根大学消费者通胀预期上升，ISM制造业PMI略升但仍在荣枯线下，非制造业PMI明显上升，WEI指数略有下降。
欧洲经济：二季度GDP同比环比均放缓，7月零售销售同比下降，失业率下降，就业人数同比增速略有下降，8月CPI同比略升，核心CPI持平，经济景气指数略有下行。
政策：美联储降息预期巩固，但特朗普表态缩小主席人选名单挑战美联储独立性；欧央行短期或暂停降息，欧元兑美元或仍有升值动力；日本央行坚持加息路径但警告关税风险，下次降息预计2025年底或2026年初。
风险提示：特朗普加征关税超预期，地缘风险导致大宗商品价格波动，美联储独立性受挑战。