海外经济政策跟踪：美联储大概率再降息，日央行或重拾加息

大类资产表现

2025年11月28日至12月5日，全球大类资产价格中，大宗商品价格多数上涨，新兴市场股票指数上涨1.30%，恒生指数上涨0.87%，日经225上涨0.47%，上证综指上涨0.37%，发达市场股票指数上涨0.33%，标普500上涨0.31%。COMEX铜上涨3.33%，标普-高盛商品指数上涨1.94%，IPE布油期货上涨1.06%，南华商品指数上涨0.97%，伦敦金现下跌0.50%。债市方面，国内10Y国债期货价格下跌0.08%，中债总全价指数下跌0.32%，10年期美债收益率较前一周上行12BP。外汇市场方面，美元指数较前一周下降0.46%，报收98.98，人民币略有升值，美元兑人民币汇率收7.07，日元略有升值，美元兑日元收155.34。

美国：经济仍边际下行

• 2025年9月，美国工业总产值同比上行1.16%，环比下行0.18%；耐用品订单同比下降6.47%，环比下降0.1%；工业产能和制造业产能利用率均小幅下降；粗钢产量当周同比下降7.7%。
• 9月，美国个人支配收入同比上升4.79%，个人消费支出同比下降4.99%。
• 12月，密歇根大学消费者信心指数为53.3%，略有上升；10年期通胀预期上升3BP至2.26%；1年期通胀预期为4.1%，5年期通胀预期为3.2%，均有所下降。

欧洲：经济整体保持韧性

• 2025年三季度，欧元区GDP同比下降1.4%，环比上升1.1%。
• 10月，法国工业生产指数环比上升0.20%，同比上升1.71%；欧元区零售销售指数同比上升1.5%。
• 11月，欧元区CPI同比上升2.2%，核心CPI同比持平；德国、法国制造业PMI下降，英国制造业PMI上升；德国、英国服务业PMI下降，法国服务业PMI上升。

政策：12月美联储降息和日央行加息预期均大幅上升

• 美联储：12月降息预期大幅上升，可能性约为87%。纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放鸽派信号，旧金山联储主席戴利支持12月降息。美国总统特朗普可能于2026年初公布下任美联储主席提名人选，凯文·哈西特是头号候选人。
• 欧央行：12月大概率继续暂停降息，拉加德表示当前利率水平是适当的。
• 日央行：12月加息预期大幅上升，植田和男暗示加息意向，市场预期加息概率升至80%。

风险提示

特朗普关税在最高法院的判决存在不确定性；地缘风险波动导致大宗商品价格波动。