海外经济政策跟踪：美联储降息博弈加剧，关注全球央行年会

核心观点与关键数据

美国经济：

• 7月工业总产值同比明显上升（1.54%），但工业和制造业产能利用率略有下降。
• 服务业通胀持续上行，7月核心CPI同比上涨3.1%，PPI环比上升0.9%，服务业通胀环比上涨1.1%。
• 通胀预期回升，密歇根大学消费者1年期通胀预期（4.9%）和5年期通胀预期（3.9%）均上升。
• 零售和食品销售额同比有所下降，密歇根大学消费者信心指数下降，但初请失业金人数略有下降。

欧洲经济：

• 二季度GDP同比（1.40%）和环比增速均放缓，6月工业生产指数下降。
• 德国6月工业生产指数同比、环比明显下降。
• 就业人数同比增速持平，但ZEW通胀指数和ZEW经济景气指数均下降。

货币政策：

• 美联储降息预期高涨，但关税传导较慢，未来通胀预期抬头将限制降息幅度。
• 当前全年3次降息预期过于乐观，后续将收敛，关注杰克逊·霍尔全球央行年会鲍威尔发言。
• 欧央行短期内或将维持按兵不动，再次降息预期推迟至12月。
• 日本或放弃“潜在通胀”指标，年内或再次加息。

市场表现：

• 大宗商品价格涨跌分化，股票市场普遍上涨。
• 10年期美债收益率上升6BP至4.33%，美元指数下降0.43%。

研究结论

• 美国经济边际下行但整体韧性仍强，通胀预期回升将限制美联储降息幅度。
• 欧洲经济持续放缓，通胀预期下行，欧央行短期内或将维持按兵不动。
• 日本物价压力持续升温，年内或再次加息。
• 关注杰克逊·霍尔全球央行年会鲍威尔发言，以判断美联储后续货币政策取向。
• 风险提示：特朗普针对特定行业关税加征超预期，地缘风险导致大宗商品价格波动。