【烧碱周报】现实偏弱，预期仍存

综合分析

氧化铝运行产能高位，但价格下行引发减产预期。烧碱出口弱势，山东氧化铝大厂采购50%碱价格暂稳。烧碱开工回升，新产能逐步兑现，液氯价格回升但现货缺乏上涨动力。非铝旺季带动备货预期，氧化铝新增投产仍多，短期不宜追空，中线关注出口及氧化铝备货进展，预计仍有低多机会。

策略

1. 单边：短期不宜追空，中线关注出口及氧化铝备货进展，预计仍有低多机会。
2. 套利：暂时观望。
3. 期权：暂时观望。

核心逻辑分析

氧化铝运行产能高位，新装置投产预期仍多

• 阿拉丁调研：全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，开工率84.4%，扣除僵尸产能后开工率92.5%。
• 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，广西地区新产能将带动山东等地50%及片碱需求。

山东氧化铝大厂采购50%碱，价格暂稳

• 山东氧化铝厂家32%离子膜碱价格连续上调，液碱送货量稳定。
• 本周山东和全国液碱累库，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调2.17%，同比上调35.17%。

烧碱开工回升

• 本周烧碱产能利用率84.2%，较上周环比+1.8%，西北、华北、华中检修装置恢复。
• 天津渤化30万吨烧碱装置投产，甘肃耀望化工30万吨烧碱项目已成功投产，后续将开启3-4期装置。

烧碱消费

• 年底及明年氧化铝投产较多，广西地区新产能将带动山东等地50%及片碱需求。

粘胶短纤

• 本周粘胶短纤行业产能利用率87.10%，较上周+1.08%，江浙地区综合开机率65.63%，环比上期+0.9%。
• 浙江地区印染企业平均开机率66.25%，开工较上期数据+1.00%，同比+1.25%，绍兴地区开机率65.00%，开工较上期数据+1.33%，同比+0.56%。
• 盛泽地区印染企业平均开机率65%，开工较上期+0.79%，同比+2.63%，接单尚可，外贸订单较好。

氧化铝海外投产

• 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，印尼300万吨、印度150万吨，其中印尼部分装置已投产，烧碱备货已完成。

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