综合分析与交易策略
综合分析
- 山东液碱市场：魏桥液碱送货量持续回升至高位，原料库存累库，山东碱厂价格持续下调，现货压力释放，基差明显走弱。本周山东和全国液碱库存累库，山东现货压力较大，但江苏、浙江等地供需格局较好，与山东地区价差走阔。关注魏桥送货量变化。
- 氧化铝市场：运行产能继续增加，处于年内最高水平，减产为时尚早。广西地区新产能投产较多，对烧碱备货预期无法证伪。出口已弱较长时间，后期预计存一定补货需求。
- 烧碱供需：中期供需预计仍旧向好，维持逢低做多。
策略
- 单边：现货明显调降，压力有所释放，烧碱中期供需预计仍旧向好，维持逢低做多。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
- 山东氧化铝大厂液碱送货量持续上升，下调价格：
- 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格持续下调，自9月13日起累计下调52元/吨至750元/吨。
- 液碱送货量持续回升，处于高位水平，目前液碱送货量14240吨。
- 山东和全国液碱库存累库：
- 截至2025年9月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.83万吨（湿吨），环比上调6.02%，同比上调18.22。库容比20.15%，环比上涨0.75%。
- 各区域库存变化：华北、东北库存上行；华南、华中、华东、西南库存下滑；西北库存环比下调。
- 氧化铝运行产能高位，新装置投产预期仍多：
- 全国氧化铝运行水平继续攀升，开工率85.15%，若除去僵尸产能，开工率93.6%。
- 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区。
- 烧碱开工小幅下降：
- 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.9%，较上周环比-1.5%。
- 西北、华中、华东、华北区域负荷下滑明显。
- 烧碱库存：
- 天津渤化30万吨烧碱装置已投产，甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产，预计日产量1600-1700吨。
- 烧碱新产能在兑现当中：
- 烧碱消费：
- 年底及明年氧化铝投产较多，尤其是广西地区，将带动山东等地50%及片碱需求。
- 粘胶短纤：
- 印染开工：
- 江浙地区综合开机率为65.76%，环比持平。浙江地区印染企业平均开机率为66.25%，同比+1.25%。绍兴地区开机率为65.00%，同比+0.56%。
- 印染市场整体氛围维持稳定，订单平稳但未现“金九”火爆行情。
- 氧化铝海外投产：
- 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，印尼300万吨、印度150万吨，其中印尼部分装置已投产，烧碱备货已完成。
作者承诺与免责声明
- 作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具报告。
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。
