【聚烯烃周报】供需现实偏强，但存转弱预期

综合分析

• 塑料基差状态：塑料基差走强，05基差至620，01基差至398；PP基差偏弱，01基差至9，05基差至-13。
• 下游利润与价差：油制利润、进口利润偏好，HD-LLD价差处于历史低位，下游利润历年同期低位，LL估值偏高。
• 库存变化：PE小幅去库至94.6万吨，标品库存低位；PP环比累库至46.1万吨。
• 供应端：12月PE检修环比下降但同比高位，预估损失量27.4万吨；PP检修环比下降，预估损失量52.6万吨。
• 新产能：中英石化PP/PE装置投产，宝丰内蒙古一线PP装置停产，裕龙石化装置开裂解中，产能投放压力较大。
• 需求端：存在季节性走弱预期。

策略

• 单边：塑料短期震荡偏强，中期偏空；PP短期震荡，中期偏空。
• 套利与期权：暂时观望。

核心逻辑分析

PE产量与开工

• 开工负荷：78.62%，较上期上升0.47个百分点，新增中石化英力士PE装置检修，检修损失量10.03万吨。
• 进口：外商聚乙烯进口货报盘稀少，中东货库存积压，美国货卖盘压力缓解。
• 出口：东南亚买家需求回暖，价格稳定在925-935美元/吨；拉丁美洲买家兴趣减退，南美洲预售活跃；印度次大陆买家兴趣增加。

PP产量与开工

• 开工负荷：76.90%，较上期上升1.25个百分点，较去年同期下降2.35个百分点。
• 进口：外商年度销售计划接近完成，中国市场低价，供应量有限，成交价格稳定。
• 出口：东南亚买家补货周期，南美洲预售活跃，印度次大陆买家兴趣增加。

结论

• 供需现状：供需现实偏强，但存转弱预期。
• 价格预测：塑料大基差，盘面短期震荡偏强，中期偏空；PP短期震荡，中期偏空。