【聚烯烃周报】供需现实偏强，但存转弱预期

【聚烯烃周报】供需现实偏强，但存转弱预期 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年12月16日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 11 第三章 PP周度数据追踪 27 【综合分析】 现实不弱，塑料高基差状态，PP基差偏弱。油制利润、进口利润偏好，HD-LLD价差历史低位，下游利润历年同期低位，LL估值偏高。PE小幅去库，标品库存仍旧低位，PP环比累库，现实有所转弱。供应端，12月存量装置检修环比下降，但同比仍在高位，新装置方面，中英石化PPPE装置均已投产，宝丰内蒙古一线PP目前停产中，PE装置已经开车，裕龙石化正在开裂解中，新产能在逐步兑现中，产能投放压力较大，需求端存季节性走弱预期。整体而言，供需现实偏强，但存转弱预期。塑料大基差，盘面短期震荡偏强，PP短期震荡，塑料PP中期价格均偏空。 【策略】 单边：塑料大基差，盘面短期震荡偏强，PP短期震荡，塑料PP中期价格均偏空。套利：暂时观望； 期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 11 第三章 PP周度数据追踪 27 L01基差 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 L2201 L2301 L2401 L2501 L05基差 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/201/202/203/204/20 L1905 L2005 L2105 L2205 L2305L2405L2505 本周塑料基差走强，05基差走强33至620，01基差走强69至398。 PP01基差 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PP2301 PP2401 PP2501 PP05基差 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/201/202/203/204/20 PP2205 PP2305 PP2405 PP2505 本周PP基差小幅走强，01基差走强17至9,05基差走强2至-13。 油制利润、进口利润偏好，HD-LLD价差历史低位，下游利润历年同期低位，LL估值偏高。 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 1/12/1 油制PE利润 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) LL进口利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 2500 2000 1500 1000 500 0 1/1 双防膜利润 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 HD膜-LLD 2000 1500 1000 500 0 -500 -163 地膜利润 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 缠绕膜利润 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021202220232024 本周PE小幅去库，总库存去库0.7万 吨至94.6万吨，其中两油库存环比累40 35 库0.7万吨，煤化工库存环比去库0.330 万吨，贸易商库存环比去库0.1万吨，25 20 10 港口库存环比去库1.1万吨。线性库15 存仍旧偏低。5 LLD库存:两油+煤化工 PE总库存 150140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周PP环比累库1.9万吨至46.1万吨， 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024  201920202021202220232024 其中两油库存环比累库0.6万吨，煤 化工库存环比累库1万吨，贸易商库存环比去库0.1万吨，港口库存环比累库0.1万吨。 105.00 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 PP总库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 PE检修环比下降，但同比仍在高位，PP环比小幅下降，同期高位。12月PE检修损失量预估27.4万吨，环比下降13.4万吨，PP检修损失预估52.6万吨，环比下降8万吨。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% PE停车比例 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE检修损失季节性 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 201920202021202220232024201920202021202220232024 25.0% 20.0% PP停车比例 70.0 60.0 50.0 PP月度检修季节性 15.0% 40.0 10.0% 30.0 5.0% 0.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20.0 10.0 0.0 123456789101112 201920202021202220232024 201920202021 202220232024 2024-2025年PP投产装置 合约 新装置 PP 原料工艺 地址 投产时间 2405 35 CNPC揭阳二线 20 中石油 广东，揭阳 2024年1月 惠州立拓 15 丙烯 广东，惠州 2024年2月 2409 210 泉州国亨化工 45 PDH 泉州，福建 2024年4月 青岛金能二期1线 45 PDH 山东省 2024年5月 安徽天大石化 15 丙烯 安徽，天长 2024年5月 中景石化二期二线 60 PDH 福建 2024年6月 青岛金能二期2线 45 PDH 山东省 2024年7月 2501 85 中石化英力士（天津）石化 35 中石化 天津 2024年11月 宝丰能源内蒙古 50 CTO 内蒙古 2024年11月 2024年合计 330 合约 新装置 PP 原料工艺 地址 投产时间 2505 300 山东金诚石化集团有限公司 30 油制 山东 2025年1月 中石化镇海炼化二期 50 煤制 内蒙 2025年1月 山东裕龙岛石化1期1# 40 油制 山东 2025年1月 山东裕龙岛石化1期2# 40 油制 山东 2025年2月 埃克森美孚（惠州）化工1期#1 48 油制 广东 2025年3月 埃克森美孚（惠州）化工1期#2 48 油制 广东 2025年3月 大榭石化2# 45 油制 宁波 2025年4月 英力士天津PE、PP装置均已投产。 内蒙古宝丰煤基新材料PP装置一线（50万吨/年）2024年12月2日停车。12月14日PE装置已重启，目前装置提升负荷中，暂未产出合格品；PP装置计划18日重启； 裕龙石化在开裂解中。 2024年PE国内投产装置 合约 产能 新装置 地点 原料 PE LD HD LL 全密度 EVA 投产时间 L2405 25 宝丰三期 宁夏，宁东 CTO 25 25 2024年2月 新疆天利高新石化 新疆，克拉玛依 CTO 20 20 2024年1月 L2501 295 江苏虹景新材料 江苏，连云港 外采乙烯 20 20 2024年10月 中石化英力士(天津)石化 天津 石脑油+乙烷+LPG 30 30 2024年11月 中石化英力士(天津)石化 天津 石脑油+乙烷+LPG 50 50 2024年11月 宝丰内蒙古 内蒙古 CTO 55 55 2024年12月 2024年合计 200 万华集团二期 山东，烟台 轻烃裂解 25 25 2025年1月 山东裕龙石化1#HDPE 山东 地方油企 30 30 2025年1月 山东裕龙石化1#FDPE 山东 地方油企 50 50 2025年1月 山东裕龙石化2#FDPE 山东 地方油企 50 50 2025年1月 宝丰内蒙古2#FDPE 内蒙古 CTO 55 55 2025年3月 宝丰内蒙古3#FDPE 内蒙古 CTO 55 55 2025年5月 资料来源：卓创、ICIS、wind、隆众、银河期货 GALAXYFUTURES8 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 11 第三章 PP周度数据追踪 27 GALAXYFUTURES9 分类名称2024/12/132024/12/06上年同期 周涨跌周涨跌幅 年涨跌 年涨跌幅 分类 名称2024/12/132024/12/06上年同期 周涨跌周涨跌幅 年涨跌 年涨跌幅 原油 布伦特现货价75.272.874.223.3%11.5%布伦特主74.471.174.634.6%0-0.36%WTI主71.167.269.945.8%11.7% 利润 油制PE利润870696214174.325.05%656.6307.42%CTO利润266124931190167.66.72%1470.8123.63%LL进口利润含税66263023031.85.05%431.9187.40%LL进口利润免税88785544731.93.73%440.098.42%LDPE进口利润755932533-176.8-18.96%222.541.74% 石脑油 CFR日本645623.9645.4213.4%0-0.06%FOB鹿特丹60059061110.01.69%-10.5-1.72% 煤 坑口煤价585607719-22-3.62%-134-18.64% HD薄膜进口利润368198115169.985.82%253.0220.14% 甲醇 江苏出罐260525002440105.04.20%165.06.76%CFR中国297.5287.5287.510.03.48%103.5%甲醇主力26102533241477.03.04%1968.1% HD中空进口利润1668237983.5101.38%-212.9-56.20%HD注塑进口利润62-108250170.0-158.01%-187.7-75.05%HD拉丝进口利润42033728383.424.78%137.448.62% 乙烯 CFR东北亚89689685100455.3%CFR东南亚92692689100.0%353.9%FD美国海湾（美分/磅）27271800950.0%FD西北欧（欧元/吨）795796676-1.0-0.13%12017.7% PECFR中国 LLDCFR中国9359359100025.02.75%LD薄膜CFR中国11251130985-