核心观点
- 生猪养殖：猪价震荡，北方部分地区供应偏紧，南方消费表现一般。预计供应压力持续释放，叠加政策引导，产能去化或加速。
- 数量端：11月三方能繁母猪存栏环比下降。
- 价格端：12月25日，商品猪出栏价为11.50元/kg，周环比-0.26%。
- 盈利端：本周养殖延续亏损，12月26日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-130.11元/头、-162.80元/头。
- 相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，德康农牧。
- 禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。
- 2025年11月祖代更新量为19.55万套，环比-8.64%。
- 12月26日，白羽肉鸡主产区平均价为7.82元/公斤，周环比+6.39%。
- 相关标的：圣农发展，益生股份。
- 动保：行业潜在成长性持续催化。
- 周期角度，行业批签发数据显示圆环、伪狂犬疫苗同比下降。
- 产品周期角度，各公司新品上市提供增长动力。
- 相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
- 种业：关注生物育种扩面进度。
- 12月USDA报告预测2025/26年度全球玉米库存减少，大豆库存增加。
- 转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。
- 相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
- 宠物：出口方面，关税扰动对后续宠食公司出口订单量价影响有限。内销方面延续较快增长。
- 2025年11月食品出口额为8.38亿元，同比-3.8%。
- 11月宠物食品电商平台销售额同比+15%。
- 相关标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。
- 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。
- 投资评级：看好（维持）
- 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.26） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E
- 002714 牧原股份 2,619.40 47.95 3.27 3.24 4.07 14.65 14.81 11.79 增持
- 300498 温氏股份 1,113.20 16.73 1.39 1.10 1.46 12.06 15.26 11.45 增持
- 002299 圣农发展 205.86 16.56 0.58 1.20 1.46 28.42 13.78 11.34 增持
- 300673 佩蒂股份 45.31 18.21 0.73 0.66 0.88 24.87 27.63 20.69 增持
- 300119 瑞普生物 90.02 19.37 0.65 0.96 1.10 29.94 20.14 17.69 买入
- 002891 中宠股份 161.20 52.96 1.29 1.51 1.90 40.93 34.97 27.84 增持
