一、供给端，本周存单发行规模5817.00亿元，净融资额2516.50亿元，由负转正。国有行、股份行发行占比分别下降至27%、28%，城商行、农商行占比上升至38%、6%。1年期存单发行占比上升至14%，加权期限走扩至6.11个月。下周到期规模12520.20亿元，环比增加9219.70亿元，主要集中在国有行、城商行和股份行。
二、需求端，其他产品类和农村金融机构为二级市场配置主力，分别净买入214.21亿元和260.33亿元。城商行、股份行周度净卖出分别为288.45亿元和120.46亿元。理财周度净买入由327.34亿元下降至115.94亿元。一级发行募集率维持在88%左右。
三、一级定价方面，1年期国股行存单发行利率延续在1.65%附近。1M品种较上周上行6bp，3M、9M上行2bp，6M、1Y下行1bp。股份行1Y-3M期限利差收窄3bp至24%的历史分位数水平。信用利差方面，1年期城商行与股份行利差由4.40BP走扩至7.05BP，农商行与股份行利差由9.00BP收窄至5.40BP。
四、二级收益率方面，AAA等级存单收益率低位震荡。1M品种较上周下行1bp，3M、6M、1Y上行1bp，9M持平。1Y-3M期限利差小幅下行至27%的历史分位数水平。
五、资产比价方面，存单与资金价差小幅走扩。1yAAA等级存单收益率与DR007:15DMA资金价差从16.34BP走扩至17.17BP；与R007:15DMA资金价差从14.60BP走扩至15.33BP。存单与国债价差从29.02BP收窄至26.91BP，分位数由13%下降至8%。存单与国开价差由12.54BP收窄至12.35BP，分位数维持在6%附近。AAA中短票与存单价差由3.41BP走扩至4.02BP，分位数上升至14%。
六、结论：存单供给相对积极、需求支持相对有限，定价延续震荡。9月往后周度存单到期规模在万亿以上，供给或仍有约束。大行季末“买短”，对存单的配置或仍有支撑，但农村金融机构、理财和其他产品类季末为配置“小月”，整体或难带动存单定价的修复。资金方面，买断式逆回购靠前操作后，资金扰动或相对有限，DR007月度加权或在1.5%附近。1y国股行存单或在1.65%-1.7%的窄区间震荡。
七、风险提示：流动性超预期收紧。
