锂电产业链周评（5月第2周）：工信部发布新版锂电池行业规范征求意见稿，4月全球电动车销售环比略降

证券研究报告|2024年5月11日 锂电产业链周评（5月第2周） 工信部发布新版锂电池行业规范征求意见稿，4月全球电动车销售环比略降 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 联系人：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 【行业动态】 •工信部5月8日发布锂电池行业规范（2024年本）征求意见稿，较现行的2021年本：1）延续了引导企业减少单纯扩大产能的制造项目、企业研发费用不低于当年主营业务收入3%等表述；2）对电池能量密度、循环寿命，材料克容量等性能参数提出更高要求；3）新增各材料环节综合能耗指导要求；4）提出企业应开展锂电池碳足迹核算。新版行业规范指出引导企业减少单纯扩大产能的制造项目、提高产品质量，并对电池及各材料环节性能要求进一步提升，具有技术优势和规模优势的头部企业有望充分受益。 •美国或公布针对中国电动汽车、电池等产品新的关税措施：据彭博社报道，美国拜登政府或于下周公布一项针对中国的关税措施。新的关税措施预计将针对电动汽车、电池和太阳能电池等中国关键战略行业。 •Infolink发布2024Q1全球储能电芯排名：根据Infolink数据，2024Q1全球储能电芯出货量达到38.82GWh、同比-2%；出货量前五名企业分别为宁德时代、亿纬锂能、瑞 浦兰钧、比亚迪、海辰储能，排名同比变化0/+2/0/-2/+1位。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，2024年4月国内新能源车销量为85.0万辆，同比+34%、环比-4%；国内新能源车渗透率36.0%，同比+6.6pct，环比+3.3pct。2024年1-4 月国内新能源车累计销量为294.0万辆，同比+32%。 •欧洲&美国新能源车：2024年4月，欧洲九国新能源车销量为16.43万辆，同比+13%、环比-28%；新能源车渗透率为19.3%，同比-0.4pct、环比-1.3pct。2024年4月，美国新能源车销量为12.65万辆，同比+9%、环比-2%；新能源车渗透率为9.5%，同比+0.9pct、环比+0.5pct。 •国内充电桩：2024年3月国内新增直流充电桩3.90万台，同比+50%、环比+56%，占比达到47.0%，环比-9.8pct。 •欧洲&美国充电桩：2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。2024年4月美国直流桩新增量为0.1万台，环比+11%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅下跌，储能280Ah电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为11.11万元/吨，较上周下跌0.07万元/吨。磷酸铁锂、三元正极、负极报价下跌，电解液、隔膜报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.500/0.430/0.440/0.370元/Wh，较上周变动0.00/0.00/0.00/-0.01元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米），高镍正极（当升科技、容百科技）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块上涨1.2%、电池化学品板块上涨3.4%、锂电专用设备板块上涨1.5%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+0.4%）、亿纬锂能（+5.4%）、珠海冠宇（+4.7%）、容百科技（+4.1%）、湖南裕能（+13.9%）、璞泰来（+3.1%）、天赐材料（+4.8%）、恩捷股份（+3.8%）、科达利（+5.1%）、特锐德（+9.0%）、绿能慧充（+3.5%）、盛弘股份（-4.6%）。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 33000 28000 23000 18000 13000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 8000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 183 134 73 366 282 127146 350 326 157 162 119 93 107 125 8782 20 26 1211 9 14 18 11 29 10 16 9 83 19 6 98 29 4 916 101 243126 9911 101 19 10 89 6 9 300 250 200 0223432 2020 142521 332119 150 -100 -200 -300 1615141415 -100 -103 -183 1313 -99 -97211410 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE（2025） PB 300001.SZ 特锐德 9.0% 223 4.9 81% 6.8 39% 9.337% 45.5 32.8 24.0 3.4 002276.SZ 万马股份 4.3% 90 5.6 35% 7.3 31% 9.125% 16.3 12.4 9.9 1.6 600212.SH 绿能慧充 3.5% 45 0.2 -118% 1.5 740% 2.571% 258.9 30.8 18.1 8.5 688208.SH 道通科技 -1.3% 120 1.8 75% 5.1 184% 6.631% 67.0 23.6 18.1 3.9 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -4.6% 89 4.0 100% 5.4 34% 7.233% 22.1 16.5 12.4 5.7 300360.SZ 炬华科技 7.4% 79 6.1 29% 6.7 10% 7.919% 13.1 11.9 10.0 2.1 300491.SZ 通合科技 -2.6% 31 1.0 132% 1.6 54% 2.555% 29.9 19.4 12.5 2.7 300351.SZ 永贵电器 4.6% 72 1.0 -35% 1.8 79% 2.433% 70.8 39.5 29.8 3.0 300648.SZ 星云股份 3.3% 29 -1.9 -2255% 3.5 300750.SZ 宁德时代 0.4% 8952 441.2 44% 487.9 11% 584.420% 20.3 18.3 15.3 4.3 300014.SZ 亿纬锂能 5.4% 797 40.5 15% 49.7 23% 62.826% 19.7 16.0 12.7 2.2 电池300438.SZ 鹏辉能源 1.8% 123 0.4 -93% 4.3 896% 5.836% 284.9 28.6 21.0 2.3 688063.SH 派能科技 2.4% 142 5.5 -57% 4.6 -16% 6.542% 26.1 31.2 21.9 1.5 688772.SH 珠海冠宇 4.7% 149 3.4 277% 8.0 135% 11.745% 43.4 18.5 12.7 2.3 688005.SH 容百科技 4.1% 154 5.9 -56% 7.7 30% 10.839% 26.0 19.9 14.3 1.8 300073.SZ 当升科技 -0.7% 222 19.2 -15% 11.4 -41% 14.022% 11.6 19.4 15.9 1.7 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 5.4% 106 -16.4 -169% 3.6 -122% 8.4131% -6.5 29.4 12.7 1.6 301358.SZ 湖南裕能 13.9% 302 15.8 -47% 12.0 -24% 20.973% 19.1 25.1 14.5 2.6 603799.SH 华友钴业 5.6% 511 33.5 -14% 34.2 2% 42.524% 15.2 14.9 12.0 1.5 603659.SH 璞泰来 3.1% 408 19.1 -38% 26.1 37% 33.026% 21.4 15.6 12.4 2.2 负极600884.SH 杉杉股份 -0.5% 266 7.7 -72% 14.4 88% 20.039% 34.8 18.5 13.3 1.2 835185.BJ 贝特瑞 2.5% 221 16.5 -29% 19.5 18% 24.325% 13.4 11.3 9.1 1.8 301349.SZ 信德新材 13.5% 37 0.4 -72% 1.5 255% 2.039% 89.9 25.3 18.2 1.4 002709.SZ 天赐材料 4.8% 423 18.9 -67% 13.8 -27% 20.146% 22.4 30.6 21.0 3.2 电解液300037.SZ 新宙邦 0.0% 249 10.1 -43% 12.8 26% 17.436% 24.7 19.5 14.3 2.7 002407.SZ 多氟多 3.6% 171 5.1 -74% 6.4 26% 10.056% 33.5 26.5 17.0 1.8 隔膜002812.SZ 恩捷股份 3.8% 422 25.3 -37% 18.0 -29% 27.050% 16.7 23.5 15.7 1.6 300568.SZ 星源材质 0.0% 138 1.1 -85% 7.2 570% 9.431% 128.8 19.2 14.7 1.4 688116.SH 天奈科技 0.5% 102 2.9 -29% 3.9 34% 5.336% 34.7 25.9 19.0 3.8 002850.SZ 科达利 5.1% 270 12.0 33% 13.9 16% 17.123% 22.5 19.5 15.8 2.6 锂电其他002992.SZ 宝明科技 25.5% 107 -1.2 -44% 13.4 688700.SH 东威科技 16.5% 90 1.6 -28% 3.0 97% 4.547% 57.9 29.5 20.0 5.1 688388.SH 嘉元科技 2.7% 63 0.2 -96% 0.0 -91% 2.715206% 319.2 3606.1 23.6 0.9 603876.SH 鼎胜新材 13.6% 105 5.3 -61% 5.2 -3% 6.627% 19.7 20.3 16.0 1.6 002866.SZ 传艺科技 1.0% 43 0.4 -64% 2.0 600152.SH 维科技术 3.8% 31 -1.2 -6% -0.2 -82% 0.1-141% -25.5 -139.0 339.7 1.7 钠电相关300174.