锂电产业链双周评（11月第2期）：两部门下调锂电池出口退税率，固态电池产业化加速推进

证券研究报告|2024年11月16日 锂电产业链双周评（11月第2期） 两部门下调锂电池出口退税率，固态电池产业化加速推进 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 S0980524070002 【行业动态】 •固态电池产业化持续推进：11月5日，华为公布硫化物固态电池相关专利。11月6日，媒体报道称宁德时代全固态电池研发团队已达到1000人以上，目前已进入20Ah产品试制阶段。11月7日，太蓝新能源携手长安汽车发布无隔膜固态电池技术，无隔膜半固态电池计划于2026年进行装车验证/测试，无隔膜全固态电池计划于2027年实现批量生产。11月10日，卫蓝新能源与华发集团签订合作协议，将在珠海开展固态电池生产制造。11月15日，欣界能源发布猎鹰锂金属固态电池，单体能量密度提升至480Wh/kg。近日，亿航智能EH216-S完成全球首个固态电池EVTOL飞行测试。 •特来电获5.28亿元充电桩订单：11月11日，特锐德公告称，其控股子公司特来电与北京逸安启新能源签署《充电站销售与服务合同》，合同总金额约5.28亿元（不含税）。交易对价中的场站设备及建设费用5年内结算完毕。 •财政部、国家税务总局下调锂电池出口退税率：11月15日，财政部、国家税务总局下发通知，自2024年12月1日起光伏、锂电池等产品出口退税率由13%下调至9%。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：10月国内新能源车销量为143.0辆，同比+50%、环比+11%；国内新能源车渗透率46.8%，同比+13.3pct，环比+1.0pct。1-10月国内新能源车累计销量975.0万辆，同比+34%。 •欧洲&美国新能源车：10月，欧洲九国新能源车销量18.85万辆，同比+0%、环比-19%；新能源车渗透率为24.5%，同比+1.2pct、环比-1.6pct。1-10月欧洲九国新能源车累计销量为177.61万辆，同比-4%。10月，美国新能源车销量为13.9万辆，同比+15%、环比+10%；新能源车渗透率为10.5%，同比+0.5pct、环比-0.3pct。1-10月美国新能源车累计销量为130.88万辆，同比+9%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅上探，电芯报价稳定。本周末碳酸锂价格为7.87万元/吨，较两周前上涨0.48万元/吨。相较两周前，隔膜报价下跌，磷酸铁锂、电解液报价上涨，负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.42/0.38/0.38/0.30元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）低空经济蓬勃发展、产业布局领先企业（卧龙电驱、时代新材、宁德时代、亿纬锂能）；2）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技）；3）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；4）产能加速出清磷酸铁锂龙头企业（湖南裕能），盈利稳健结构件企业（科达利）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：近两周锂电池板块上涨7.5%、电池化学品板块上涨10.1%、 锂电专用设备板块上涨21.5%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+3.1%）、亿纬锂能（-4.2%）、珠海冠宇（-5.2%）、容百科技（-0.3%）、湖南裕能（-10.3%）、璞泰来（-2.9%）、天赐材料（-1.2%）、恩捷股份（-0.8%）、科达利（-0.4%）、 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 特锐德（-2.3%）、盛弘股份（-3.8%）。0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 0 221 152 2645 200216 109 164 2426 348 183 134 73 272645 366282 127 4320 350 326 157 119 25 16 5799 15 102 47 13 1261 87 23 11 22 10 9 83 36 6 98 125 57 101 71 21 4 0 9 9 9 101 21 10 89 20 6 300 250 200 150 -100 -200 -300 1615141415 -100 -115 -183 1312 -99 -39 2114 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润 （2025） 2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001.SZ 特锐德 -2.3% 242 4.9 81% 7.4 51% 10.4 39% 49.2 32.6 23.3 3.5 002276.SZ 万马股份 -1.8% 81 5.6 35% 4.8 -13% 6.8 41% 14.6 16.7 11.9 1.4 600212.SH 绿能慧充 -10.3% 61 0.2 -118% 0.9 409% 1.6 76% 351.3 69.0 39.3 11.5 688208.SH 道通科技 -0.2% 148 1.8 75% 5.9 227% 7.1 22% 82.6 25.3 20.7 4.7 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -3.8% 78 4.0 100% 4.5 12% 5.9 32% 19.4 17.4 13.2 4.7 300360.SZ 炬华科技 0.5% 90 6.1 29% 6.6 8% 7.8 19% 14.8 13.6 11.5 2.3 300491.SZ 通合科技 -1.0% 28 1.0 132% 1.1 9% 1.9 66% 27.2 24.9 15.0 2.5 300351.SZ 永贵电器 -0.9% 71 1.0 -35% 1.2 23% 1.6 26% 70.3 57.1 45.4 3.0 300648.SZ 星云股份 0.9% 41 -1.9 -2255% 5.0 300750.SZ 宁德时代 3.1% 11691 441.2 44% 513.3 16% 624.6 22% 26.5 22.8 18.7 4.9 300014.SZ 亿纬锂能 -4.2% 1009 40.5 15% 45.1 11% 57.5 28% 24.9 22.4 17.5 2.8 电池300438.SZ 鹏辉能源 -7.3% 171 0.4 -93% 1.4 228% 3.8 171% 397.1 120.9 44.7 3.2 688063.SH 派能科技 -5.2% 118 5.5 -57% 1.2 -77% 3.7 199% 21.6 95.2 31.8 1.3 688772.SH 珠海冠宇 -5.2% 194 3.4 277% 5.3 55% 9.2 74% 56.6 36.6 21.0 2.9 688005.SH 容百科技 -0.3% 178 5.9 -56% 2.9 -52% 6.1 114% 30.1 62.4 29.1 2.1 300073.SZ 当升科技 -9.6% 239 19.2 -15% 6.6 -66% 8.4 27% 12.4 36.0 28.3 1.8 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -3.5% 116 -16.4 -169% -5.9 -64% 3.1 -152% -7.1 -19.6 37.9 1.9 301358.SZ 湖南裕能 -10.3% 345 15.8 -47% 9.6 -39% 18.5 91% 21.8 35.7 18.7 3.0 603799.SH 华友钴业 -6.6% 571 33.5 -14% 38.0 13% 44.0 16% 17.0 15.0 13.0 1.7 603659.SH 璞泰来 -2.9% 393 19.1 -38% 18.7 -2% 24.2 30% 20.6 21.1 16.3 2.1 负极600884.SH 杉杉股份 -5.3% 193 7.7 -72% 9.3 22% 15.4 64% 25.2 20.6 12.5 0.9 835185.BJ 贝特瑞 -0.8% 304 16.5 -29% 12.8 -23% 17.6 38% 18.4 23.8 17.3 2.6 301349.SZ 信德新材 11.9% 35 0.4 -72% 0.6 43% 1.2 99% 85.4 59.8 30.0 1.3 002709.SZ 天赐材料 -1.2% 417 18.9 -67% 5.9 -69% 14.0 137% 22.1 70.6 29.8 3.2 电解液300037.SZ 新宙邦 -5.7% 309 10.1 -43% 10.9 8% 15.0 38% 30.5 28.3 20.6 3.3 002407.SZ 多氟多 2.0% 156 5.1 -74% 1.8 -65% 3.2 80% 30.6 88.4 49.2 1.8 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -0.8% 365 25.3 -37% 6.4 -75% 10.2 60% 14.4 56.9 35.6 1.4 300568.SZ 星源材质 1.6% 152 1.1 -85% 4.9 360% 6.1 25% 141.8 30.8 24.7 1.5 688116.SH 天奈科技 25.0% 138 2.9 -29% 2.8 -5% 4.0 44% 47.1 49.4 34.4 5.0 002850.SZ 科达利 -0.4% 291 12.0 33% 14.1 17% 16.9 20% 24.3 20.6 17.2 2.7 锂电其他002992.SZ 宝明科技 1.3% 122 -1.2 -44% 16.5 688700.SH 东威科技 3.5% 96 1.6 -28% 1.9 21% 3.4 79% 61.6 50.9 28.4 5.5 688388.SH 嘉元科技 -11.8% 62 0.2 -96% -0.8 -519% 2.1 -352% 310.2 -74.0 29.4 0.9 603876.SH 鼎胜新材 -3.0% 89 5.3 -61% 4.6 -14% 5.8 25% 16.7 19.4 15.5 1.4 002866.SZ 传艺科技 15.4% 56 0.4 -64% 2.6 600152.SH 维科技术 -1.0% 36 -1.2 -6% 2.0 钠电相