食品饮料行业周报：白酒筑底，新消费领航

核心观点

白酒底部渐显，新消费成长可期。食品饮料指数本周微跌1.0%，跑输沪深300。白酒受禁酒令影响需求持续下行，但基本面已在市场反映，风险降低，部分白酒开瓶率向好，底部区间渐近。食品饮料板块估值处于相对低位，安全边际较高，公募基金仓位持续走低，筹码结构优化。新消费下半年有望持续获得资金青睐，中报业绩显示其具备业绩增速快、成长性好的特点，预计全年仍有较高成长性。

市场表现

食品饮料指数本周跌幅1.0%，跑输沪深300约0.2pct。子行业中预加工食品（+1.0%）、肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、千味央厨、惠发食品涨幅领先；爱普股份、有友食品、新乳业跌幅居前。

上游数据

部分上游原料价格回落。9月2日，全脂奶粉中标价同比+12.2%，但国内生鲜乳价格同比-4.7%，中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。9月6日，猪肉价格同比-27.0%，生猪存栏数量同比+2.2%，能繁母猪数量同比持平。8月30日，白条鸡价格同比-0.6%。7月进口大麦价格同比+4.0%，数量同比-34.1%。9月5日，大豆现货价同比-8.8%，豆粕平均价同比-1.5%。9月5日，柳糖价格同比-3.6%，白砂糖零售价同比+0.1%。

酒业数据新闻

贵州发布52亿酒类项目，郎酒龙马酒庄项目总投资150亿元，播州区年产5万吨酱香型白酒生产及配套产业建设项目总投资50亿元，娄山关酱香白酒智能收储中心总投资2亿元，柳林酒业二期智能工厂15万吨储酒项目总投资2.7亿元。

备忘录

关注9月8日洽洽食品召开股东大会。

推荐组合

贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份。贵州茅台将深化改革，强调未来可持续发展，分红率提升。山西汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高，产品结构升级，全国化进程加快。西麦食品燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利能力有望提升。万辰集团量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张，拓展折扣超市新店型，聚焦年轻消费者，有望延续高成长。百润股份预调酒处于改善趋势，威士忌已实现较好铺货，建议关注鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。

风险提示

经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。