2025年三季度前瞻
白酒行业逐渐筑底，大众品茶咖连锁、量贩零食景气度延续，乳制品、餐饮供应链景气度改善。白酒方面，7-8月禁酒令影响逐步消退，国庆期间动销环比改善，宴席需求稳定，商务消费承压，高端和中低端价格带表现稳健，次高端承压。预计除茅台和汾酒外，其他酒企收入业绩下滑，行业继续出清。啤酒方面，青岛啤酒预计三季度小幅增长，二季度原材料成本红利延续；重庆啤酒预计同比持平，现饮渠道消费承压；燕京啤酒销量增长，供应链管理和人效提升带动盈利能力。乳制品方面，伊利股份常温液奶承压，奶粉、冷饮增长，毛利率环比下降，净利率略承压；妙可蓝多收入端延续增长，净利率同比改善；新乳业低温品类增长，常温承压，利润增速高于收入。软饮料方面，东鹏饮料能量饮料稳健增长，利润增速略高于收入；养元饮品主营产品收入同比持平，红牛贡献增量，毛利率承压；承德露露杏仁露稳健增长，毛利率同比提升，净利率平稳。餐饮供应链方面，安井食品收入预计中个位数增长，利润增幅快于收入；千味央厨大B端稳定增长，小B端竞争态势延续，利润端压力延续；巴比食品收入保持双位数增长，利润表现快于收入。烘焙供应链方面，安琪酵母国内业务个位数增长，海外双位数增长，利润率明显抬升；立高食品收入端双位数增长，利润率稳步提升。休闲零食方面，量贩零食收入和利润端保持较高增长；中盐津铺子收入延续增长，利润率提升；劲仔食品环比二季度有所改善；有友食品收入或环比有所回落。出口型企业方面，宠物行业国内自主品牌强劲增长，出口业务受制于产能增速有所回落；佩蒂股份出口业务延续下滑趋势，利润率平稳；仙乐健康中国区市场预期改善，海外市场延续上半年态势。
行业本周表现
本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数上涨0.86%，跑输沪深300指数3.08个百分点。其他酒类、保健品、白酒、零食、啤酒和烘焙食品板块实现上涨，板块涨幅最高的为其他酒类（+3.62%）。个股方面，会稽山、妙可蓝多、桂发祥等个股涨幅居前。
本周公司重点公告
本周行业重点公司公告包括今世缘调整股票期权激励计划、中宠股份发布2025年前三季度业绩、千味央厨累计回购股份、有友食品聘任新任董秘和证券事务代表、养元饮品向私募基金增资、万辰集团发布限制性股票激励计划、良品铺子收到股东减持股份通知、盐津铺子减持股份实施完成等。
本周行业重要新闻
本周行业重要新闻包括古越龙山与华润啤酒战略合作推出“黄酒+啤酒”跨界联名产品。
风险提示
需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全、成本波动等风险。
投资评级说明
中邮证券投资评级标准、市场基准指数选取、股票评级、行业评级、可转债评级说明。
分析师声明
分析师承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响。
免责声明
报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。
公司简介
中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，提供全方位专业化的证券投、融资服务。
