食品饮料行业周报：白酒持续筑底，重视新消费趋势

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，排名第27位。
• 子板块中，软饮料上涨9.27%，表现亮眼。
• 个股方面，均瑶健康、会稽山、李子园等涨幅居前，好想你、迎驾贡酒、三只松鼠等跌幅居前。

白酒行业

• 板块持续筑底，关注龙头酒企修复。
• 受“禁酒令”影响情绪面冲击，但预计新规对行业直接影响有限。
• 山西汾酒：玻汾控量策略，老白汾贡献显著，下半年密集推出新品；青花26和青花30形成竞争组合；费用精准投放，完善评估体系；全国化聚焦长江以南市场。
• 批价：飞天茅台、五粮液普五、国窖1573批价小幅下跌或持平。
• 估值处于底部区间，基本面预期较低，风险充分释放。
• 建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。

啤酒行业

• 需求旺季临近，边际改善明显。
• 4月啤酒产量同比+4.8%，1-4月累计产量同比-0.6%。
• 气温升高，啤酒消费进入旺季，“618”刺激消费，政策提振，行业有望修复延续。
• 建议关注高端化核心标的青岛啤酒。

大众品行业

零食

• 板块高景气度和高成长性，强品类与新渠道催化市场情绪。
• 魔芋品类发展势头良好，鹌鹑蛋销售表现突出。
• 建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。

餐饮供应链

• 餐饮场景有望回暖，餐饮供应链受益。
• 餐饮企业“三高”痛点突出，成本控制需求强烈；连锁化率提升空间大。
• 建议关注安井食品、千味央厨。

乳制品

• 乳制品需求向好，行业渗透率提升空间大。
• 饲料成本上涨、原奶价格低位加速上游产能去化，原奶供需格局逐步改善，奶价有望企稳。
• 渠道库存调整到位，奶价企稳有望带动盈利回升。
• 建议关注优然牧业、现代牧业、伊利股份、新乳业。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：优然牧业、现代牧业、伊利股份、新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。