食品饮料行业2026年投资思路：白酒筑底，大众品领航

核心观点

• 2025年食品饮料板块表现差：受禁酒令、茅台批价下降、消费环境偏弱等因素影响，食品饮料板块在2025年表现较差，股价和估值处于低位。
• 2026年展望偏乐观：政策层面支持内需主导，建设强大国内市场，为食品饮料行业提供政策密集支持，行业迎来战略机遇期。
• 白酒板块：茅台市场化改革，减少非标酒配收，推动线上线下融合，寻找新的增量客户和消费场景。预计2026年茅台业绩小幅微增。
• 白酒行业：进入改革深水期，基接近底部。2026年春节动销可能持平，收入预计下滑10%左右，但量可能环改善。中长期关注经济复苏、消费信心修复和品牌政策调整。
• 白酒投资建议：关注偏弹性的品种（如舍得酒）和业绩稳健型（如贵州茅台、山西汾酒）。
• 大众品板块：建议关注三条主线。
  • 行业周期性反转机会：重点关注原奶和乳制品行业，预计2026年奶价企稳，伊利股份、蒙牛乳业受益。
  • 成长性标的：关注零食赛道，受益于渠道改革、品类升级和海外市场扩张，建议关注盐津铺子、卫龙美味、西麦食品。
  • 困境反转机会：关注甘源食品和中炬高新，甘源食品2026年一季度报表业绩预计高增长，建议重视季度之间的报表弹性。

关键数据

• 2025年食品饮料板块下跌9%，跑输沪深300约27个百分点。
• 茅台批价在2025年跌破1499元官方指导价。
• 2025年中秋节茅台价格从2100元下降到1700元，五粮液从900-910元下降到800出头。
• 2025年国庆和中秋节行业下滑约20%，其中价格下滑占大部分。
• 2025年四季度甘源食品保持稳步增长，毛利率恢复到正常水平。

研究结论

• 2026年食品饮料行业有亮点，大众品板块有明确主线可挖掘。
• 白酒板块进入布局区间，关注春节动销情况和茅台批价企稳。
• 大众品板块关注原奶、零食和困境反转机会，重点推荐甘源食品。