食品饮料行业跟踪周报：26Q1业绩前瞻：白酒延续筑底，大众品开局有亮点

研报总结

白酒行业

• 行业现状：2026年Q1及Q2白酒行业仍处于出清筑底阶段，预计整体报表承压，Q3有望出现新的库存周期。
• 核心观点：贵州茅台率先企稳，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等公司积极调整战略，行业整体预期有望年中形成。
• 投资建议：首推贵州茅台，其次推荐山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒/迎驾贡酒、金徽酒等。

大众品行业

• 行业现状：大众品行业开局有亮点，量贩零食扩张强劲，Q1同店乐观，餐供基本面显著修复。
• 啤酒行业：2025年啤酒龙头销量增长、吨价边际承压，预计2026年分季度持续边际修复，量价震荡筑底。Q1表观销量延续偏弱，Q2、Q3有望先抑后扬。
• 食品添加剂及保健品行业：行业景气，由大类传统保健向精准营养、细分复配升级，预计2026-2028年增速维持在6%以上。
• 软饮料行业：春节错位下，旺季/礼品属性鲜明的品种Q1超预期。瓶装水、无糖茶、能量饮料等赛道高景气，龙头通过“大单品迭代+细分场景渗透”构建护城河。
• 休闲及速冻食品行业：量贩零食扩张强劲，Q1同店乐观，餐供基本面显著修复。速冻食品行业复苏趋势确立，餐供头部企业动销数据好转。

投资建议

• 白酒：首推贵州茅台，其次推荐山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒/迎驾贡酒、金徽酒等。
• 大众品：啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒(H+A)等，关注旺季珠江啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒等量价表现。零食重点推荐万辰集团和鸣鸣很忙，稳健性标的推荐盐津铺子、西麦食品。饮料重视东鹏饮料，百润股份，承德露露，养元饮品。保健品板块建议关注H&H国际控股、民生健康、汤臣倍健、若羽臣；仙乐健康，百合股份；技源集团、金达威。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 原料成本上涨的风险
• 品牌老化客户流失的风险