上市银行1H25业绩总结
业绩概览
- 营收利润边际改善：1H25上市银行营收、归母净利润同比+1.0%、+0.8%，环比1Q25回升2.8pct、2pct。主要得益于二季度债市回暖，债券投资收益等拖累减小。
- 规模：资产增速提升，新增增长平稳。1H25末，上市银行生息资产同比+9.7%，环比1Q25末提高2.1pct。信贷增速平稳（+8%）、金融投资增速提升（+14.9%）、同业资产增速转正。
- 息差：同比降幅较上年同期收窄。测算上市银行1H25净息差为1.33%，同比-13bp，降幅与1Q25持平、小于上年同期(1H24同比降幅19bp)。
- 非息：中收增速转正，其他非息收入改善。1H25中收同比+3.1%，环比提升3.8pct；其他非息收入同比+10.8%，环比改善13.9pct。
- 资产质量：不良率平稳，但关注、逾期、不良生成率上升。不良压力主要来自零售业务，对公不良继续下行。拨备方面，拨贷比环比下降，拨备覆盖率平稳；上半年拨备计提力度有所加大。
各类银行表现
- 国有行：业绩改善幅度超预期，营收、净利润同比+1.9%、-0.1%，环比+3.4pct、+2.0pct。主要得益于中收、其他非息增速环比大幅提升。
- 股份行：净利润增速转正，营收、净利润同比-2.3%、+0.3%，环比+1.6pct、+2.3pct。中收总体仍然承压。
- 城商行：盈利增速继续保持领先，营收、净利润同比+5.3%、+7.0%，环比+2.4pct、+1.5pct。主要得益于规模高增长，净利息收入表现亮眼。
- 农商行：保持盈利正增长，营收、净利润同比+0.9%、+4.4%，环比+0.7pct、-0.4pct。
资产端
- 增速：1H25末，上市银行生息资产同比+9.7%，环比1Q25末提高2.1pct。贷款、金融投资、同业资产分别同比+8%、+14.9%、+17.0%。
- 信贷结构：对公贷款仍为增长主力，新增对公贷款占85%。主要投向基建、制造业。零售续签依然较弱，新增个贷占12%，经营贷、消费贷贡献主要增量。
负债端
- 存款增速提升：1H25末，上市银行存款、同业负债、发行债券同比增速分别为+8.3%、+16.2%、+17.9%。存款增速环比1Q25末提升2.1pct。
- 存款定期化趋势缓和：个人定期存款贡献主要增量。1H25上市银行存款新增10.5万亿，同比多增4.2万亿。个人定期存款占比75%。
净息差
- 1H25净息差：测算上市银行1H25净息差(期初期末口径)为1.33%，同比-13bp，降幅小于上年同期。
- 影响因素：资产端收益率下降，负债端付息率下降。
非息收入
- 中收：1H25上市银行手续费及佣金净收入同比+3.1%，环比提升3.8pct。国有行中收增速环比大幅提升。
- 其他非息：1H25上市银行其他非息收入同比+10.8%，环比改善13.9pct。国有行其他非息大幅改善。
资产质量
- 不良率：1H25末上市银行平均不良贷款率1.23%，环比持平、较年初下降1bp。
- 关注、逾期、不良生成率：关注率环比小幅上升，逾期率较年初上升，不良生成率小幅上升。
- 拨备：拨贷比环比下降，拨备覆盖率平稳；上半年拨备计提力度有所加大。
展望与投资建议
- 业绩展望：2025年银行基本面仍然承压，但临近拐点，预计营收和归母净利润同比增速在1%左右。
- 驱动因素：净息差收窄压力减轻、中收改善、其他非息收入调节空间、资产质量保持平稳。
- 投资建议：继续看好银行板块配置价值。短期看好具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行；以及历史风险持续出清、主动基金显著欠配的低估值股份行。中长期看好经营韧性更强、具备可持续稳定盈利和分红能力的国有大行；以及中小机构并购重整加速、区域银行集中度提升下的优质区域龙头银行。
风险提示
- 经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑。
- 政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化。
